20210929-中国银河-汽车行业_8月零售端表现受缺芯冲击_新能源渗透率加速提升至17.1__18页_1mb

汽车行业研究报告总结

核心内容

2021年8月中国汽车行业面临多重挑战与机遇，其中芯片短缺对零售端造成显著冲击，而新能源车渗透率则持续提升。行业整体呈现回暖趋势，但不同细分市场表现分化，自主品牌逐步赶超合资品牌，零部件行业受益于智能化加速发展。

主要观点

1. 乘用车市场表现

• 8月零售销量：145.3万辆，同比-14.7%，环比-3.3%，为近20年来首次环比下降。
• 1-8月累计零售销量：1290.0万辆，同比增长17.1%，增速较1-7月下降6个百分点。
• 市场结构：
  • 豪华车：8月零售销量20万辆，同比-19%，环比+3%，但较2019年增长9%。
  • 自主品牌：8月零售销量60万辆，同比+6%，环比-5%，较2019年增长10%。
  • 合资品牌：8月零售销量65万辆，同比-27%，环比-4%，较2019年下降22%。

2. 新能源车市场表现

• 8月零售销量：24.9万辆，同比+167.5%，环比+12.0%，增势显著。
• 批发销量：30.4万辆，同比+202.3%，环比+23.7%。
• 1-8月累计零售销量：147.9万辆，同比+202.1%。
• 渗透率：8月国内新能源零售渗透率17.1%，环比+2.3个百分点；1-8月渗透率12.8%，较2020全年5.8%显著提升。
• 车型表现：
  • 纯电动：8月批发销量24.9万辆，同比+200.4%。
  • 插电混动：8月批发销量5.5万辆，同比+211.3%。
• 自主品牌渗透率：提升至35%，豪华车渗透率24.1%，远高于主流合资品牌2.7%。

3. 市场分化趋势

• 低排量车型：销量下滑趋势暂缓，但增速仍低于高排量车型。
• 自主品牌市占率：1-8月提升至38.9%，较2020年35.7%提升3.2个百分点。
• 头部集中度：CR5为36%，CR10为60.3%，CR15为77.6%，显示市场向头部品牌集中。

4. 零部件行业表现

• 2021年业绩回暖：上半年营收4,958.09亿元，同比+149.4%；归母净利283.03亿元，同比+210.99%。
• 智能化加速：行业向智能网联、自动驾驶方向发展，推动传统零部件企业向系统集成转型。
• 政策支持：国家出台多项政策推动智能驾驶发展，包括《智能汽车创新发展战略》等。

关键信息

1. 智能化趋势

• 技术发展：L1、L2级辅助驾驶系统逐步普及，部分企业已实现L3级产品量产。
• 研发规划：吉利、上汽、长安、广汽等企业均有明确智能驾驶技术发展计划，目标达到L4或L5级别。
• 智能驾驶产品：多数车型配备自动刹车、自适应巡航、车道保持辅助等智能功能。

2. 政策支持

• 消费刺激政策：各地出台新能源车、汽车下乡、以旧换新等政策，推动汽车消费。
• 补贴政策：2021年新能源汽车补贴退坡20%，但对优秀企业仍有支持。

3. 投资建议

• 推荐股票：
  • 长安汽车（000625.SZ）
  • 长城汽车（601633.SH/2333.HK）
  • 华域汽车（600741.SH）
  • 科博达（603786.SH）
  • 均胜电子（600699.SH）
• 股票权重：上述股票在核心组合中各占25%权重。

4. 风险提示

• 销量不达预期：受宏观经济、政策变化等因素影响。
• 芯片短缺：影响供应链稳定性，导致零售端表现下滑。

行业发展趋势

• 新能源渗透率提升：加速推进，预计未来将保持增长。
• 自主品牌崛起：在设计、技术、成本等方面逐步赶超合资品牌。
• 智能化发展：推动零部件企业向高端智造、系统集成转型。
• 政策导向：支持智能驾驶、新能源车发展，促进产业升级。

行业数据

• A股汽车行业市值：36,265.29亿元，占A股总市值比例较高。
• 市盈率（TTM）：37.79倍，高于市场平均水平。
• 行业评级：维持推荐，预计未来6-12个月行业指数将超越基准指数。

结论

2021年8月，汽车行业整体呈现回暖趋势，但受芯片短缺影响，零售端表现疲软。新能源车渗透率持续提升，成为市场增长的主要动力。自主品牌在智能化、高端化方面表现突出，逐步缩小与合资品牌的差距。零部件行业受益于智能化加速，业绩显著回暖，未来增长潜力较大。政策支持为行业提供发展助力，但需警惕结构性产能过剩、市场竞争加剧及资源环境约束等风险。