20260909-国盛证券有限责任公司-三鑫医疗-300453.SZ-2026H1血液净化主业稳健增长_产能建设持续推进_3页_690kb

三鑫医疗（300453.SZ）2026H1总结

核心内容概述

三鑫医疗在2026年半年度报告中展示了其血液净化业务的稳健增长以及产能建设的持续推进。公司整体经营表现良好，收入和利润均实现同比增长，研发投入显著增加，为未来创新和产品升级提供支撑。同时，公司正通过国内外集采政策的执行和新生产基地的建设，进一步巩固其在血液净化领域的市场地位。

主要观点

• 业绩增长：2026H1实现营业收入8.37亿元，同比增长9.98%；归母净利润1.32亿元，同比增长14.77%；扣非归母净利润1.22亿元，同比增长17.80%。
• 血液净化业务驱动增长：血液净化类产品收入达7.11亿元，占总收入的84.99%，同比增长13.67%，毛利率提升至35.70%。
• 产品矩阵丰富：血液透析器、血液透析粉、浓缩液、管路等优势产品稳定增长，湿膜透析器、透析液过滤器、血液透析滤过器等新品表现亮眼。
• 集采政策推动销量增长：公司中选“二十三省”和“京津冀3+N”联盟集采，相关产品销量显著上升，多个省份陆续发布接续采购通知。
• 产能建设持续推进：四川威力生和江西研发生产基地逐步投产，公司拟发行不超过5.3亿元可转债用于扩建产能，包括年产1,000万束血液透析膜、1,000万支血液透析器及3,000万套血液透析管路生产线。
• 全球化布局：公司累计获得88项产品境外自主持证，持续推进“设备+耗材”联动出海。
• 研发投入加大：2026H1研发投入达0.52亿元，同比增长39.28%，主要因新增研发项目及在研项目投入增加。
• 盈利预测：预计公司2026—2028年营业收入分别为18.87亿元、22.30亿元和25.84亿元，归母净利润分别为3.01亿元、4.29亿元和5.09亿元，对应PE分别为15.9倍、11.2倍和9.4倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司新品放量与产品结构优化将带动盈利能力提升。

关键信息

财务指标概览

业务亮点

• 血液净化业务是公司核心增长动力，2026H1收入占比达84.99%，毛利率提升至35.70%。
• 湿膜透析器、透析液过滤器、血液透析滤过器等新品表现快速增长。
• 公司通过集采政策，成功提升血液透析器和管路销量。
• 拟发行可转债用于产能扩建，以满足市场需求并提升市场份额。

研发与创新

• 公司拥有266项授权专利、25项软件著作权，研发费用持续增加。
• 人工血管、智能化透析集中供液设备、血浆分离器、漏血监测器等创新产品处于持续推进阶段。

风险提示

• 监管政策变动风险：政策调整可能影响公司业务发展。
• 质量控制风险：产品品质问题可能对公司声誉和市场表现造成影响。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 产品研发风险：新产品研发周期长、投入大，存在失败风险。
• 海外市场销售风险：海外拓展可能面临文化、法规等多重挑战。
• 原材料价格波动风险：原材料成本上升可能影响毛利率。

股票信息

股价走势

分析师信息

• 张雪：分析师，执业证书编号 S0680526020006，邮箱 zhangxue1@gszq.com
• 李慧瑶：分析师，执业证书编号 S0680526020005，邮箱 lihuiyao@gszq.com

相关研究

• 《三鑫医疗（300453.SZ）：血液净化耗材平台化升级，国产替代与新品放量正当时》（2026-08-03）

财务报表和主要财务比率

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：增持、中性、减持，依据行业指数涨幅。

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