20260909-国盛证券有限责任公司-朝闻国盛_7页_636kb

文档总结

核心内容概述

本篇文档为国盛证券发布的“朝闻国盛”系列研报，涵盖多个行业及公司的最新动态与投资建议，重点分析了银行、汽车、海外科技、国防军工、建筑装饰、医药生物、社会服务、美容护理、通信等行业的情况，提供了投资评级、风险提示及行业趋势判断。

主要观点与关键信息

一、银行行业：第二批国有大行定增落地

• 事件背景：2024年9月24日，金融监管总局安排六家大型商业银行增加核心一级资本，本次工行、农行定增为该计划的延续。
• 定增规模：工行拟募资不超过1000亿元，农行不超过1600亿元，合计募资2600亿元，其中财政部认购占比高。
• 战略考量：
  • 资产扩张带来的资本消耗；
  • 全球系统重要性银行（G-SIBs）监管要求提高，TLAC达标需求增加；
  • 息差收窄导致内源性资本积累放缓。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 经济增长恢复不及预期；
  • 居民信贷需求低迷；
  • 海外环境不确定性上升。

二、汽车行业：长源东谷传统与新能源业务双轮驱动

• 公司概况：长源东谷深耕发动机零部件20余年，客户包括康明斯、玉柴、比亚迪、吉利等。
• 业绩表现：2022-2025年营收、归母净利润复合增速分别达26.4%、57.2%。
• 业务增长：
  • 传统动力产品销量同比提升；
  • 新能源产品销量增长显著，2025年新增奇瑞、吉利等客户定点。
• 新业务布局：
  • 布局燃气轮机及柴油动力单元集成业务；
  • 收到1.65亿美元海外销售订单；
  • 推进低空飞行器结构件、人形机器人核心模块等AI相关业务。
• 投资建议：给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 下游行业需求变化；
  • 技术风险；
  • 原材料成本上升；
  • 新业务进展不及预期。

三、海外科技：MANYCORE TECH打造空间智能飞轮

• 公司定位：群核科技（MANYCORE TECH）为云原生空间设计龙头，核心产品为酷家乐和Coohom。
• 业务模式：通过免费获客与分层订阅实现商业化，截至2025年末拥有约46.36万名付费客户。
• 空间智能布局：
  • 模型：SpatialLM、SpatialGen、Lux3D；
  • 平台：Aholo接入真实空间数据；
  • 应用：SpatialVerse、LuxReal拓展AI视频创作。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：
  • 家居及建筑行业需求恢复不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 海外业务拓展不及预期；
  • 技术路线变化及测算误差。

四、国防军工：弱现实或逐步转变

• 板块表现：本周申万国防军工指数上涨2.41%，位列一级行业第4名。
• 趋势判断：军工板块由“强预期、弱现实”向“强预期、强现实”转变，主要因“十五五”规划落地及军贸订单增长预期。
• 投资建议：关注传统军工板块（如内蒙一机、北方长龙、航宇科技）及积极布局算力的公司。
• 风险提示：
  • 军品订单下达不及预期；
  • 行业发展进度不及预期；
  • 下游需求不及预期。

五、建筑装饰：装配式建造具备显著经济性

• 政策背景：住房销售制度改革推动装配式建造经济价值显现。
• 经济测算：参考情景下，装配式建造可实现单方净节约520元，相当于总开发投入的5.2%。
• 投资建议：关注MiC装配式施工龙头（中国建筑国际）、钢结构龙头（鸿路钢构、精工钢构）、装配式设计龙头（华阳国际）、装配式装修龙头（江河集团、亚厦股份、金螳螂）及PC吊装设备商（中联重科）。
• 风险提示：
  • 政策推动不及预期；
  • 行业需求不及预期；
  • 业务开拓不及预期；
  • 假设和测算误差。

六、医药生物：益丰药房二季度盈利提升，头部优势持续

• 业绩表现：2026年上半年营收121.30亿元，同比增长5%；扣非归母净利润9.64亿元，同比增长9.5%。
• 增长驱动：老店内生增长、加盟配送业务拓展、费用效率提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 行业政策变化；
  • 门店扩张及并购整合不及预期；
  • 市场竞争加剧；
  • 药品安全及商誉减值风险。

七、社会服务：行动教育“AI+百校”战略驱动成长

• 业绩表现：2026H1营收9.8亿元，归母净利润4.0亿元。
• 战略升级：推进“五星校长”战略，核心课程《校长EMBA》报读人数创新高。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 宏观经济风险；
  • 行业竞争加剧；
  • 收款不及预期。

八、美容护理：毛戈平品牌势能持续积淀

• 业绩表现：2026H1收入/净利润同增26.2%/20.3%，毛利率提升至84.8%。
• 增长驱动：彩妆业务增速亮眼，线上渠道占比提升至54%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 品牌形象受损；
  • 渠道扩张及同店增长不及预期；
  • 产品质量风险；
  • 市场竞争加剧。

九、通信行业：美格智能切入光通信，打开第二增长曲线

• 事件背景：公司与兆格创业、星沅光电合资设立美格光芯，注册资本1亿元。
• 业务拓展：由“无线通信+端侧计算”拓展至“光通信+数据中心”。
• 业绩表现：2026H1营收20亿元，同比增长7%；归母净利润1.1亿元，同比增长26%。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧；
  • AI发展不及预期；
  • 海外业务发展不及预期。

投资建议汇总

风险提示汇总

其他信息

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