20180831-申万宏源-吉电股份-000875.SZ-火电亏损幅度收窄_新能源驱动业绩高增长_3页_606kb

报告摘要

吉电股份于2018年8月31日发布了其2018年中报，报告显示公司上半年实现营收35.27亿元，同比增长46.35%；归母净利润1.54亿元，同比增长306.35%，业绩表现远超市场预期。公司业绩增长主要得益于火电亏损幅度收窄以及新能源板块的强劲增长。

业绩增长驱动因素：
- 火电板块净亏损0.2亿元，同比减亏0.35亿元；
- 新能源板块实现净利润3.82亿元，同比增长78.5%；
- 新能源成为公司利润的主要来源，带动归母净利润大幅增长。
新能源业务发展：
- 截至2018年6月30日，公司在运新能源装机达256.17万kW，占总装机的45%；
- 18H1新能源发电量21.62亿千瓦时，同比增长50.99%；
- 公司已建立东北、西北、华东、江西四个新能源开发基地及长春、合肥、九江三个运维基地；
- 公司拟以7.43亿元收购7家风电公司，合计装机容量达32.7万kW；
- 吉林白城光伏应用领跑基地项目（10万kW）正在推进。
火电板块表现：
- 火电板块上半年实现发电量5.57亿千瓦时，同比增长46.82%；
- 火电装机达316.5万kW，其中长春热电1号机组一季度投产；
- 吉林省全社会用电量同比增长8.71%，火电机组利用效率提升；
- 燃料成本上升，综合标煤单价同比升高47.01元/吨，火电盈利仍面临压力；
- 热力销售量价齐升，成为火电板块盈利的主要来源。
财务费用影响：
- 2018年上半年财务费用5.19亿元，同比增加1.81亿元；
- 资产负债率攀升至75.32%，财务费用增加对公司盈利造成一定负面影响。

项目	2017	2018H1	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	5,103	3,527	7,020	8,130	9,140
营业收入同比增长率(yoy)	15.85%	46.35%	37.60%	15.80%	12.40%
归母净利润（百万元）	-340	154	217	316	428
归母净利润同比增长率(yoy)	-	306.35%	-	45.60%	35.40%
每股收益（元）	-0.16	0.07	0.10	0.15	0.20
市盈率	-18	-	29	19	15
ROE(%)	-4.6	2.1	2.9	4.0	5.2