20260128-中邮证券-宏观研究_2025年工业利润迎正增长_高技术制造领跑显结构活力_9页_706kb

2025年工业企业利润与行业分析报告总结

核心内容

2025年全国规模以上工业企业实现利润总额同比增速为 0.6%，这是近三年来首次由负转正，表明企业盈利逐步修复。全年利润改善主要得益于价格回升和成本下降，而12月当月利润增速显著提升至 5.3%，成为全年利润改善的重要支撑。

主要观点

1. 工业企业利润增速转正，12月改善显著

• 2025年全年工业企业利润增速由负转正，为 0.6%，是近三年首次。
• 12月当月利润增速达 5.3%，较前值上升 18.4个百分点，显示四季度利润改善明显。
• 1-12月利润增速边际改善，较前值提升 0.5个百分点，且无低基数影响。

2. 营运能力改善，但企业信心仍需提升

• 工业企业总资产周转率、产成品周转率和应收账款周转率均有所改善。
• 但这些指标仍低于2024年水平，未来仍有提升空间。
• 企业资产负债率下降，显示融资成本降低，但企业加杠杆意愿不强，说明企业信心尚未完全恢复。
• 产成品库存同比增速在四季度仍处于较高水平，表明终端需求对产品消化能力不足，有效需求仍是制约因素。

3. 高技术制造业引领工业盈利

• 高技术制造业利润增速显著高于其他行业，为工业高质量发展注入强劲动力。
• 2025年规模以上高技术制造业利润同比增长 13.3%，高于全部工业 12.7个百分点。
• 智能电子产品制造行业利润增长 48.0%，其中 智能无人飞行器制造和智能车载设备制造分别增长 102.0% 和 88.8%。
• 半导体领域表现突出，集成电路制造、半导体器件专用设备制造等行业利润分别增长 172.6%、128.0%。
• 医疗领域也呈现良好增长，基因工程药物和疫苗制造、生物药品制造、口腔科用设备及器具制造等行业利润分别增长 72.7%、37.1% 和 29.7%。

关键信息

• 利润改善原因：1-12月利润改善主要来自成本下降，而非营业收入增长。
• 营业收入与成本：
  • 1-12月营业收入同比增速为 1.1%，较前值回落 0.5个百分点。
  • 营业成本累计同比增速为 1.3%，较前值下降 0.5个百分点。
• 成本费用端：
  • 每百元营业收入中的成本为 85.31元，同比增加 0.15元，但较前值下降 0.19元。
  • 每百元营业收入中的费用为 8.62元，同比增加 0.03元，较前值增加 0.23元。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能加剧，影响出口和供应链。
• 海外地缘政治冲突：可能对全球市场产生不利影响。
• 政策效果不及预期：可能影响企业盈利能力与投资意愿。

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

公司简介

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总结

2025年工业企业利润增速由负转正，高技术制造业表现突出，成为推动工业盈利增长的主要力量。尽管企业营运能力有所改善，但有效需求不足、资产负债率下降及企业信心不足仍是潜在风险。未来需关注政策效果、国际贸易环境及地缘政治变化对工业利润的持续影响。