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美元指数2019年第二季度或突破100点 - 证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了美元指数在2019年第二季度可能突破100点的背景与原因，并探讨了其对全球经济的影响。

主要观点

美元指数周期

美元指数经历了三轮明显的涨跌周期：

• 第一轮（1971-1984年）：美元指数从120.64下降至86.02，随后上升至151.47。
• 第二轮（1985-2002年）：美元指数从151.47下降至81.58，再上升至119.47。
• 第三轮（2002-至今）：美元指数从119.47下降至71.8，随后上升至102.21。

整体来看，美元指数呈现下行趋势，且下行周期显著长于上升周期。预计最新一轮美元指数的制高点或难以高于110点。

美元指数走强的原因

1. 美国经济相对强劲：美国GDP增速高于欧元区及日本，经济数据良好，支撑美元走强。
2. 加息缩表接近尾声：美联储加息及缩表政策促使美元回流，巩固美元升值趋势。
3. 经济周期处于过热期尾部：美国经济过热推动美元指数上升。
4. 国债利差拉大：美德、美日、美法国债利差扩大，推动美元指数节节攀升。
5. 双赤字影响有限：尽管存在贸易和财政双赤字，但美元作为国际结算货币，其强势地位仍被维持。

美元指数走强的影响

1. 对新兴市场的影响：美元走强导致新兴市场资金外流、债务加重、货币贬值，股市承压。
2. 对欧元区国家的影响：美元走强打压欧元区股市，欧元贬值，欧洲经济疲软。
3. 对日本的影响：美元走强对日本股市和经济造成压力，日元贬值。
4. 对中国的影响：美元走强导致人民币贬值压力，影响中国股市和经济。
5. 对大宗商品价格的影响：美元指数上升导致原油和黄金价格承压，呈现负相关关系。

关键信息

• 美元指数构成：由欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加拿大元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）和瑞士法郎（3.6%）构成。
• 美国经济表现：2018年以来，美国GDP增速高于欧洲及日本，制造业PMI优于欧日。
• 美联储政策：加息缩表接近尾声，吸引国际资本回流。
• 经济周期分析：美国经历6次经济周期，其中过热期美元指数通常走强。
• 美元指数预测：预计2019年第二季度美元指数将突破100点。

结构清晰的总结

美元指数周期分析

• 第一轮周期（1971-1984年）：

  • 下行周期（1971年1月-1980年6月）：美元指数从120.64降至86.02，主要因石油危机和经济衰退。
  • 上行周期（1980年6月-1984年12月）：美元指数从86.02升至151.47，因高利率和财政刺激政策。

• 第二轮周期（1985-2002年）：

  • 下行周期（1985年1月-1995年6月）：美元指数从151.47降至81.58，因双赤字和广场协议。
  • 上行周期（1995年6月-2002年3月）：美元指数从81.58升至119.47，因亚洲金融危机和信息产业发展。

• 第三轮周期（2002-至今）：

  • 下行周期（2002年2月-2011年7月）：美元指数从119.47降至71.8，因经济衰退和量化宽松政策。
  • 上行周期（2011年7月-至今）：美元指数从71.8升至102.21，因日本宽松政策和美国经济强劲。

美元指数走强的原因

• 经济相对强劲：美国经济表现优于欧元区及日本。
• 货币政策：美联储加息缩表接近尾声，吸引资本回流。
• 经济周期：美国处于经济过热期，推动美元指数上升。
• 利差扩大：美德、美日、美法国债利差拉大，推动美元指数走强。
• 双赤字影响有限：美元作为主要结算货币，其强势地位不受双赤字影响。

美元指数走强的影响

• 新兴市场：面临资金外流、债务加重和货币贬值问题，股市下跌。
• 欧元区国家：股市受压，欧元贬值，经济疲软。
• 日本：股市承压，日元贬值，经济受冲击。
• 中国：人民币面临贬值压力，股市和经济受影响。
• 大宗商品：原油和黄金价格与美元指数呈负相关，美元走强导致价格下跌。

结论

综合分析，美元指数在2019年第二季度突破100点的可能性较大，主要由于美国经济强劲、美联储政策调整及利差扩大等因素。美元走强将对全球经济产生深远影响，尤其是对新兴市场、欧元区国家和日本，同时也会对大宗商品价格造成压力。