20181114-东北证券-债券研究报告_美元指数2019年第二季度或突破100点_22页_1mb

美元指数2019年第二季度或突破100点总结

核心内容

本报告分析了美元指数在2019年第二季度可能突破100点的背景及影响因素，主要从美元指数的周期性走势、美元走强的原因以及其对全球经济的影响等方面展开。

主要观点

1. 美元指数周期

美元指数形成了三轮明显的涨跌周期：1971-1984年、1985-2002年、2002年至今。整体趋势为下行，且下行周期持续时间明显长于上升周期。

• 第一轮周期（1971-1980）：美元指数从120.64下降至86.02，受布雷顿森林体系崩溃、石油危机等影响。
• 第二轮周期（1980-1984）：美元指数从86.02上升至151.47，受美联储加息、里根政府经济政策推动。
• 第三轮周期（1985-2002）：美元指数从151.47下降至81.58，随后又上升至119.47，受广场协议、亚洲金融危机等影响。

2. 美元指数走强的原因

• 美国经济相对强劲：美国GDP、PMI等数据优于欧元区及日本，支撑美元走强。
• 加息缩表接近尾声：美联储加息周期中后期，吸引国际资本回流，美元升值趋势巩固。
• 经济周期处于过热期尾部：美国经济过热推动美元指数上行。
• 国债利差扩大：美德、美日、美法10年期国债利差扩大，推动美元指数上升。
• 双赤字对美元指数的负面影响有限：美国作为美元发行国，即使有贸易和财政赤字，美元仍受国际资本青睐。

3. 美元指数走强的影响

• 对新兴市场：美元走强导致资金外流、债务加重、货币贬值，新兴市场股市和汇率承压。
• 对欧元区国家：美元走强打压欧元区股市，欧元和英镑走势与美元指数呈相反趋势。
• 对日本：美元走强对日本股市和经济造成压力，短期GDP与股市表现下滑。
• 对中国：美元走强对人民币汇率形成贬值压力，影响股市和经济表现。
• 对大宗商品价格：美元指数上升导致原油和黄金价格承压，呈现负相关关系。

关键信息

美元指数走势预测

• 预计美元指数将在2019年第二季度突破100点。
• 长期来看，美国经济或在2019年下半年进入拐点，美元指数走势将趋于稳定。

经济周期与美元指数关系

• 美元指数在经济过热期通常走强，反映美国经济强劲和资本流入。
• 历史数据显示，美元指数在过热周期内表现出明显的上升趋势。

货币政策与美元指数关系

• 美联储加息缩表政策推动美元指数走强。
• 欧元区、日本的宽松货币政策导致利差扩大，支撑美元指数上升。

结构总结

1. 美元指数周期

• 三轮周期：1971-1984年、1985-2002年、2002年至今。
• 下行周期持续时间长于上升周期。
• 欧元对美元指数影响最大，占权重57.6%。

2. 美元指数走强原因

• 美国经济相对强劲：GDP、PMI等指标优于欧日。
• 加息缩表接近尾声：吸引资本回流，美元升值趋势巩固。
• 经济过热周期：强劲增长推动美元指数上升。
• 国债利差扩大：美债利率低于欧日，资本流向美国。
• 双赤字影响有限：美元作为国际结算货币，需求稳定。

3. 美元指数走强的影响

• 新兴市场：面临资金外流、货币贬值、股市下跌。
• 欧元区国家：股市受压，欧元贬值。
• 日本：股市和GDP短期承压，长期受负面影响。
• 中国：人民币贬值压力，股市与美元指数负相关。
• 大宗商品：原油和黄金价格承压，与美元指数呈负相关。

图表与数据支持

• 图1：美元指数走势
• 图2：美元指数与美日英法GDP对比
• 图3：GDP当季同比增长
• 图4：Sentix投资信心指数
• 图5、6：制造业与服务业PMI
• 图7、8：CPI与PPI走势
• 图9、10：美元兑欧元、日元及股票指数走势
• 图11：美元指数与联邦基金利率关系
• 图12：美元指数与经济过热周期关系
• 图13：美德、美日、美法利差走势
• 图14、15：美元指数与贸易、财政赤字关系
• 图16-33：美元指数与各类经济指标及资产价格走势对比

结论

综合分析美元指数走强的原因及影响，预计美元指数将在2019年第二季度突破100点。美国经济的相对强劲、美联储加息缩表接近尾声、经济过热周期以及利差扩大等因素共同推动美元指数上升。美元走强对新兴市场、欧元区、日本和中国等国家的经济和金融市场均产生负面影响，特别是对股市和汇率造成压力。同时，美元指数上升也对原油和黄金等大宗商品价格形成压制。