20260820-国信证券-香港交易所-00388.HK-中报点评_规模效应加持_盈利能力强劲_6页_507kb

香港交易所（00388.HK）中报点评总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）在2026年上半年表现出色，业绩增长显著，核心财务指标稳定在高位水平。公司实现营收167.02亿港元，同比增长19%；归母净利润达到105.68亿港元，同比增长24%。盈利增速明显快于收入增速，显示公司盈利能力持续增强，EBITDA达到134.11亿港元，同比增长23%，EBITDA利润率维持在81%的高位。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2026H1业绩增速亮眼，核心财务指标保持高位增长。
• 盈利弹性释放：归母净利润增速跑赢营收增速，盈利改善趋势明确。
• 业务线驱动增长：现货分部和大宗商品分部成为主要增长引擎，分别同比增长32%。
• 成本控制优秀：营运支出同比增长仅6%，显著低于收入增速，推动利润率扩张。
• 市场活跃度提升：港股市场交投活跃，融资功能良好，互联互通渠道持续放量。
• 长期成长路径清晰：制度改革与互联互通扩容为公司带来持续增长动力。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，小幅调整盈利预测，未来三年盈利预测分别下调2.28%、0.96%、0.97%。

关键信息

财务表现

股息与估值

• 中期股息：每股7.43港元，同比增长24%。
• 派息率：维持约89%的高水平。
• 市盈率（PE）：2026E为26.3，2028E预计降至22.1。
• 市净率（PB）：2026E为8.3，2028E预计降至7.2。
• 每股净资产：从2024年的42.48港元增长至2028E的56.30港元。

市场表现

• 港股交投活跃：现货市场日均成交金额达2,830亿港元，同比增长18%。
• 衍生品市场增长：日均成交合约180.9万张，同比增长6%。
• 互联互通渠道放量：港股通日均成交1,231亿港元，同比增长11%；沪深股通日均成交3,453亿元人民币，同比增长102%。

未来展望

• 制度改革：提升市场效率与流动性，拓宽发行人群体。
• 产品创新与机制优化：推动市场竞争力提升。
• 资本配置趋势：全球资本持续增配中国资产，利好港交所发展。

风险提示

• 市场景气度下滑：港股市场可能面临景气度下降风险。
• 政策风险：香港资本市场相关政策变化可能影响公司发展。
• 估值与盈利预测风险：盈利预测及估值可能存在不准确风险。

投资建议

• 评级：优于大市（维持）。
• 盈利预测调整：基于中报数据，2026-2028年盈利预测分别下调2.28%、0.96%、0.97%。
• 公司优势：经营模式优秀，盈利改善趋势明确，盈利能力强劲。

财务预测与资产负债表（单位：百万港元）

总结

综上所述，香港交易所（00388.HK）在2026年上半年业绩表现强劲，盈利弹性显著释放，核心财务指标持续优化。公司受益于市场活跃度提升、互联互通扩容及制度改革，展现出良好的增长潜力。尽管存在市场景气度下降、政策风险等挑战，但其盈利能力与财务结构稳健，长期成长路径清晰。基于当前财务表现与市场环境，公司仍维持“优于大市”评级，未来三年盈利预测略有下调，但整体仍具备投资价值。