20230829-国金证券-蓝特光学-688127.SH-Q2拐点已现_Q3微棱镜放量可期_4页_945kb

公司半年报与投资分析总结

业绩简评

2023年上半年公司营收同比下降3%，归母净利润下降53%；Q2单季营收同比增长3%，归母净利润环比增长261%。车载需求推动玻璃非球面镜片收入增长56%，光学棱镜收入下滑。毛利率同比下降6pct，因高毛利产品占比下降。

分产品分析

• 玻璃非球面镜片：H1收入1亿元（+56%），受益于车载需求增长。
• 光学棱镜：成像棱镜需求下滑致收入大幅下降。
• 微棱镜项目：已研发完成，总投资5亿元，2024年有望放量，切入苹果供应链。

盈利预测与评级

下调2023-2024年归母净利至13/29亿元，预计2025年归母净利4亿元。现价PE为51/22/16倍，维持“买入”评级。

主要风险

• 客户集中度高
• 微棱镜项目进度不及预期
• 行业竞争加剧

公司基本情况（关键财务数据同比）

• 营收：CAGR-4.4%（2021-2023E）
• 归母净利润：CAGR-15.1%（2021-2023E）
• 毛利率：2023年32%（同比下降7pct）

展望

2024-2025年业绩有望修复，微棱镜规模化生产将提升盈利能力，参考历史项目成功案例验证高毛利潜力。