20231013-中国银河-2023年9月CPI_PPI分析_物价四季度平稳回升_8页_753kb

9月份CPI、PPI分析报告总结

一、CPI数据概况

• 同比和环比：9月CPI同比持平（前值+0.1%），环比上涨0.2%，核心CPI保持平稳（0.8%）。
• 驱动因素：
  1. 食品价格上涨：鲜菜环比上涨33%，鸡蛋环比上涨28%，猪肉环比上涨0.2%；季节性特征明显，但猪肉涨幅低于往年。
  2. 非食品价格上涨：衣着（+0.9%）、教育服务（+14%）、燃料（+23%）、中药（同比回升73%）价格上行；旅游价格下行（-34%），拖累服务价格。
• 核心结论：CPI上涨符合季节性，但上涨品种与预期略有偏差；电价波动偏弱，价格链条不顺畅；预计四季度CPI同比04%-05%，全年5%左右，明年CPI将在12%附近回升。

二、PPI数据概况

• 同比和环比：9月PPI同比-2.5%，环比上涨0.4%。环比由上游能源、中游化工推动，下游需求偏弱。
• 价格流向：
  1. 上游：石油、煤炭、黑色金属、有色金属开采价格上涨（同比-0.23%转环比+0.4%）。
  2. 中游：石油加工、化学原料、化学纤维、有色金属冶炼价格上涨；橡胶、非金属矿物、通用设备价格下跌。
  3. 下游：汽车、运输设备价格持平，计算机通信电子设备价格上涨0.3%，木材家具、医药、农副食品价格下跌。
• 核心结论：PPI环比上行主要受原油和煤炭价格上涨拉动，但下游需求疲软抑制传导；预计今年四季度PPI同比-3.0%，明年6月可能转正；若房地产和需求未好转，PPI回升将波动。

三、主要风险与展望

• 风险点：
  1. 大宗商品价格大幅下行（能源供应、国际油价波动）；
  2. 房地产持续下滑，影响工业产能需求。
• 前景预测：
  • CPI：2023年低通胀，明年商品和服务价格回暖推动回升。
  • PPI：复苏缓慢，取决于内需与房地产是否改善；若需求不振，价格传导易中断；四季度数据可能震荡，需观察政策刺激力度。