20260626-广发期货-碳酸锂市场半年报_供应扰动强化需求韧性托底_高波底色未改_9页_1001kb

碳酸锂市场半年报总结

核心内容

2026年上半年，碳酸锂市场呈现宽幅波动态势，主要受到供应端扰动和地缘政治风险的影响。价格中枢从年初的12万逐步抬升至15万以上，但二季度后出现加速上涨和大幅回落调整，整体市场情绪较为复杂。

主要观点

1. 供应扰动显著，市场情绪波动大

• 非洲津巴布韦出口禁令：2月政策突然实施，对锂精矿出口造成短期冲击，但中资企业通过谈判获得半年度配额，4月底开始发运，预计7月后原料集中到港。
• 澳洲矿山问题：Greenbushes因品位下降和收率降低导致产量不及预期，Pilgangoora扩建项目获得批准，预计2029年一季度完成。美伊战争曾引发对能源供应的担忧，但后续情绪已逐渐淡化。
• 南美锂盐进口：一季度南美锂盐进口明显增加，但二季度出口量下降，进口趋势有所放缓，不过硫酸锂产能提升可能带来整体进口量增加。
• 国内矿山换证：江西矿山换证流程持续推进，部分企业已提前储备原料，换证影响相对有限。大厂复产预期增强，但具体进展尚未明确。

2. 需求维持韧性，市场增长预期分化

• 新能源汽车需求：上半年新能源汽车产销同比小幅增长，出口表现亮眼，尤其是欧洲市场。电动车续航里程提升推动带电量增长，带动市场高端化趋势。
• 储能市场：储能装机量保持增长，尤其是独立储能和新能源配储项目。平均储能时长逐步提升，预计2030年将达3.47小时。但高碳酸锂价格对项目收益率产生压力，部分项目出现流标。
• 电池环节：动力电池产销数据持续改善，磷酸铁锂电池需求好于三元电池，主要受益于储能需求和电动车市场边际改善。

3. 库存去化与仓单压力

• 社会库存：碳酸锂库存持续去化，5月样本总库存为97139吨，环比下降。库销比继续下滑，显示需求强劲。
• 交易所仓单：上半年仓单快速增加至历史高位，6月初达56599张，后续逐步消化但尚未出现明显注销。仓单压力是当前价格波动的重要因素之一。

关键信息

• 价格波动：2026年上半年碳酸锂期货价格宽幅震荡，从12万上涨至15万以上，随后大幅回落，价格中枢在14-16万区间波动。
• 供需趋势：全年供需两旺，预计年度平衡小幅过剩，下半年价格中枢或在14-20万之间波动。
• 风险因素：
  • 下方风险：上游复产、原料集中释放、库存显化。
  • 上方空间：需求在三季度后的持续性、宏观和政策支持。
• 市场节奏：
  • 短期：受非洲原料到港、大厂复产预期及仓单压力影响，价格可能维持偏弱区间宽幅波动。
  • 三季度后：伴随需求端起色，价格可能逐步修复并企稳震荡。

行情展望

• 下半年趋势：价格中枢预计在14-20万之间波动，需关注非洲政策变化、江西矿山换证进展及新投项目的爬坡情况。
• 需求端关注点：电芯排产增速、材料产能扩张及终端承接力度。
• 供应端关注点：原料释放节奏、库存消化情况及地缘政治风险。

数据来源

• Wind、SMM、广州期货交易所、乘联会、动力电池联盟、各公司公告、广发期货研究所

投资咨询资质

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
• 林嘉旎：从业资格F03088081，投资咨询资格Z0020770

结论

2026年上半年碳酸锂市场受供应扰动和地缘风险影响较大，但需求端保持韧性，尤其是新能源汽车和储能领域。下半年价格走势将取决于供需变化及政策导向，投资者需关注原料释放节奏、库存压力和需求持续性。