2019年1月资管产品月报：基础产业类信托产品占比持续上升，基建反弹可期-20190219-申万宏源-17页_1mb

2019年1月资管产品市场分析总结

核心内容

2019年1月，中国资管产品市场整体呈现温和反弹趋势，银行理财产品、信托产品、公募固收产品和券商资管产品均有所表现。市场在降准、经济数据不佳及央行连续净投放等政策因素影响下，债券收益率下行，带动债基和债券型资管产品净值增长。同时，基础产业类信托产品占比持续上升，显示基建投资反弹的迹象。

主要观点

银行理财产品

• 发行和到期量：1月银行理财产品累计发行11945只，到期12908只，发行和到期量均小幅上升。
• 发行机构：股份制银行的理财产品发行数量比重回落，国有银行的比重有所回升。
• 发行期限：1-6个月以内的理财发行比重上升。
• 收益率：整体理财收益率下行，非保本型收益率下滑幅度收敛，保本型收益率回落。国有银行非保本型收益率上行，股份制银行收益率分化，城农商行收益率普遍下滑。
• 趋势预测：由于整体货币政策边际宽松，预计后期理财收益率仍将保持下行趋势。

信托产品

• 发行规模：1月信托产品发行规模达1777.55亿元，较上月有所上升。
• 投向分布：基础产业类信托产品发行数量和规模持续上升，而地产类和工商企业类信托产品发行数量和规模有所下降。
• 预期收益率：新发信托产品平均预期收益率保持稳定，为8.23%。
• 期限变化：新发信托产品平均期限从1.71年缩短至1.62年。
• 市场判断：信托产品结构变化支持基建投资反弹的判断，维持2019年基建增速反弹至10%-15%的预期。

公募固收产品

• 新发行基金：1月新债券型基金成立规模回落至265.13亿元，无混合一级债基和封闭式债基新成立。
• 债券收益率：1月债券收益率继续下行，短端利率债和中短端或AA等级品种收益率下滑幅度较大。
• 债基净值增长：大部分债基和债券型资管产品单位净值增长率反弹，纯债基金和封闭式债基增幅较明显。
• 分级基金：分级基金（B）业绩扭亏为盈，单位净值增长率从-1.58%反弹至4.48%。
• 货基表现：货基1月年化收益率小幅反弹，但预计难以延续至2月，未来收益率或继续下行。

券商资管产品

• 存量规模：截至2月11日，现存券商集合理财产品数量3931只，资产净值合计18642.79亿元，净值小幅回落。
• 产品结构：债券型产品存量规模比重回升至44.8%，货币市场型产品比重下降。
• 新发份额：1月券商资管产品新发418只，总份额89.7亿份，较上月继续下滑。
• 净值增长：债券型资管产品净值增长率中位数回升，从0.37%增至0.46%；货币型资管产品7日年化增长率中位数稳定在5%。

关键信息

• 货币政策宽松：整体货币政策边际宽松，资金压力不大，预计后期理财收益率仍下行。
• 基建投资反弹：基础产业类信托产品占比持续上升，支持基建投资反弹的判断。
• 债基反弹：1月债基单位净值增长率普遍反弹，主要受益于债券收益率下行。
• 货基波动：货基1月年化收益率小幅反弹，但预计未来收益率将延续下行，但幅度放缓。
• 资管产品结构变化：债券型资管产品存量比重上升，货币型产品比重下降，显示市场对债券资产的偏好。

数据概览

结论

2019年1月，资管产品市场整体呈现温和反弹，尤其在债券市场表现突出。银行理财和信托产品收益率下行，但非保本型产品跌幅收敛。信托产品中基础产业类占比上升，支持基建投资反弹预期。公募固收产品中债基和资管产品净值增长，货基收益率小幅反弹但预计未来继续下行。券商资管产品中债券型产品比重上升，显示市场偏好逐步向债券资产倾斜。整体来看，市场在政策宽松背景下呈现一定复苏迹象，但经济下行压力仍存在，未来需关注政策动向和市场流动性变化。