20180909-广发证券-A股量化投资周报_反弹正逐步弱化_17页_1mb

报告摘要

A股量化投资周报总结

核心内容

本周A股市场整体呈现下跌趋势，反弹力度逐步弱化，市场情绪偏弱，估值处于低位，且尚未出现明确的见底信号。分析师认为，市场可能仍在进一步寻底过程中，贸易战虽有缓解，但整体仍处于熊市阶段，难以判断利空是否出尽。

主要观点

市场表现回顾：
多数主要指数下跌，包括上证综指、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指。
行业表现方面，国防军工、农林牧渔、采掘、计算机、电气设备为强度前五，而有色金属、家用电器、电子、食品饮料、建筑材料为强度后五。
市场估值变动趋势：
- 指数估值：多数指数处于历史低位，上证综指、沪深300、深证成指、中小板指、创业板指均处于下降区间。
- 行业估值：传媒、房产、建筑材料、商业贸易、轻工制造的相对PE较低，而国防军工、通信、机械、计算机、有色的相对PE较高。
市场情绪跟踪：
- 新高新低比例：新高比例上升，新低比例保持稳定，表明市场情绪略有改善，但整体仍偏谨慎。
- 均线结构：多头排列与空头排列比例上升，显示市场趋势偏弱。
- 基金仓位：普通股票整体仓位微升，显示投资者信心尚未完全恢复。
择时模型：
- GFTD模型：在多数指数上给出“跌”的结论。
- LLT模型：同样在多数指数上看跌，尚未出现转折信号。
- 模型成功率：约80%，并非100%，在极端市场情况下可能失效，需注意控制风险。
市场趋势展望：
自7月份以来，A股市场多次跌破2700点，反弹力度减弱，领涨板块从通信、软件、军工、电子逐渐缩小至仅军工。市场仍在进一步寻底，不排除2638点可能跌破。
- 换手率：作为见底信号，换手率需降至40%~45%，目前仍处于55%左右，尚未达到。
- 日历效应：历史数据显示，9月份市场偏弱势，但国庆节后可能迎来普涨。
- 宏观因子：社融规模连续7个月下跌，对市场看空。

关键信息

市场波动：A股市场整体下跌，反弹力度逐步减弱，显示市场仍处于下跌趋势中。
行业分化：国防军工持续强势，其他行业表现分化，部分行业估值处于历史低位。
情绪指标：新高比例上升，但新低比例未变，基金仓位微升，市场情绪整体偏弱。
模型信号：两个择时模型均显示看跌，尚未出现转折信号，模型成功率约80%。
趋势分析：市场在寻底过程中，可能进一步下跌，需关注换手率、日历效应和宏观因子。

结构分析

市场表现回顾

结构表现：主要指数均下跌，跌幅在-0.48%至-1.88%之间。
行业表现：国防军工、农林牧渔、采掘、计算机、电气设备为强度前五，而有色金属、家用电器、电子、食品饮料、建筑材料为强度后五。

市场估值变动趋势

指数估值：多数指数处于历史低位，估值分位数在10%至90%之间，最新估值均低于中位数。
行业估值：传媒、房产、建筑材料、商业贸易、轻工制造的相对PE较低，国防军工、通信、机械、计算机、有色的相对PE较高。

市场情绪跟踪

新高新低比例：新高比例上升，新低比例稳定，显示市场情绪有所改善，但整体仍偏谨慎。
有效涨跌停板：涨跌停板数显示市场波动性有所降低。
个股均线结构：多头排列与空头排列比例上升，显示市场趋势偏弱。
基金仓位：普通股票整体仓位微升，显示投资者信心有所恢复。

择时模型

GFTD模型：对多数指数给出“跌”的结论，显示市场整体看跌。
LLT模型：同样对多数指数给出“跌”的结论，尚未出现转折信号。
模型成功率：约80%，存在失效风险，需注意控制投资风险。

趋势展望

市场寻底：自7月份以来，市场多次跌破2700点，反弹力度减弱，可能进一步下跌。
见底信号：换手率需降至40%~45%，目前仍处于55%左右，尚未达到。
日历效应：9月份市场偏弱势，但国庆节后可能迎来普涨。
宏观因子：社融规模连续7个月下跌，对市场看空。

风险提示

模型风险：量化模型并非100%准确，市场极端情况可能失效。
市场不确定性：市场波动性较高，需注意控制风险，避免过度依赖模型信号。

分析师信息

安宁宁：S0260512020003，广发证券发展研究中心资深分析师。
童炯潇：020-87572092，tongjiongxiao@gf.com.cn。

联系方式

地址：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层，北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层。
邮政编码：510620（广州），518000（深圳），100045（北京），200120（上海）。
客服邮箱：gf fy@gf.com.cn。

投资评级说明

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%~+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%~+5%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。