20241219-东方金诚-美联储12月货币政策会议点评与展望_美联储进入_边走边看_新阶段_明年降息节奏将显著放缓_4页_605kb

美联储12月货币政策会议显示，联邦基金利率目标区间下调25个基点，至425-45%，缩表计划未变。鲍威尔强调当前经济风险大致平衡，控制通胀取得进展，但利率仍具限制性。尽管取得进展，但美联储对明年通胀担忧明显上升。

点阵图显示美联储仅预期明年降息两次，比市场预期更鹰派。原因是9月以来去通胀进程停滞，加上特朗普政策潜在扰动。研究认为美联储后续决策将更依赖数据，更加谨慎。

通胀方面，尽管CPI有所反弹，但环比增速仍低，核心CPI微幅下降，显示通胀降温趋势延续。但下行速度减缓，尤其服务业价格压力显著。

就业市场呈现放缓态势，失业率上升至4.2%，非农就业增长趋缓。美联储官员认为劳动力市场基本完成再平衡，不再贡献通胀，但需警惕特朗普政策冲击劳动力市场。

未来，美联储降息空间仍有2-3次。考虑基数效应、通胀预期以及特朗普政策落地时间，预计1月暂停降息概率较高。全年降息次数预计2-3次，主要分布在上半年。

研究警告特朗普政策组合对通胀和经济影响具有高度不确定性，包括减税、关税和移民政策。这些政策可能推升通胀，也不排除刺激需求。但政策影响具有滞后性，实际效果待观察。

鲍威尔表示不宜对特朗普政策影响进行猜测，2025年美国通胀或保持稳定。若通胀不反弹，降息周期或将贯穿全年，2026年仍有进一步降息可能。

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