20240823-东方财富证券-小鹏汽车-W-09868.HK-2024年中报点评_经营持续改善_新品周期驱动公司成长_4页_487kb

小鹏汽车2024年中报显示，公司经营持续改善。第二季度营收811亿元，同比增长602%，环比增长239%，其中汽车销售收入贡献682亿元，同比增幅541%。净亏损128亿元，较2023年同期（280亿元）和2024年一季度（137亿元）明显收窄，亏损逐步改善。交付新车302万辆，同比和环比分别增长302%和384%，预计第三季度交付41-45万辆，年化增长率达25%-125%，总营收预计91-98亿元。

毛利率提升至140%，同比和环比分别增长179和11个百分点。主要受益于成本降低和产品结构优化，以及与大众汽车战略合作的技术收入高毛利贡献。双方签署电子电气架构协议，进一步深化合作，有望通过技术服务收入和销量提升带动毛利率持续改善。

公司新产品周期开启，MONAM03已上市，第四季度推出P7+，这是新一代自动驾驶硬件平台的首发车型。未来三年计划密集推出新车型和改款，预计提升市场份额。海外业务比重首次超过10%，计划扩展到超20个国家，并已在欧洲、东南亚等地建立销售网络，潜力成销量和盈利增长新引擎。

投资建议维持“增持”，预测2024-2026年营业收入年复合增长强劲，净利润从负转正，市销率和市盈率下降。风险包括技术落地不及预期、新车型销量不佳及行业竞争加剧，可能影响长期表现。