20211219-广发期货-天胶期货周报_越南雷伊台风影响有限_行情缺乏驱动_25页_3mb

天胶期货周报总结

核心内容概述

本周天胶期货市场延续震荡走势，缺乏明确的多空驱动因素。市场对越南台风“雷伊”可能影响割胶的预期较低，且前期天气炒作已使市场情绪趋于理性。进口方面，船期延迟导致入库量偏低，但出库率上升，库存去化加速。国内需求端表现偏弱，重卡市场持续低迷，轮胎出口虽保持高位，但成品库存压力较大，开工率受抑制。整体来看，市场短期仍以震荡为主，底部支撑尚存。

主要观点

供应端

• 中性（潜在利多炒作）：台风“雷伊”对越南割胶影响有限，未直接登陆，炒作概率较低。
• 进口情况：12月前两周进口量偏低，入库率环比下降，船期延迟持续影响。
• 国内产量：云南产区已停割，产量基本定局，预计全乳胶产量为22-24万吨。

需求端

• 重卡市场：11月销量降至今年以来最低，环比下降6.5%，同比下滑63%。1-10月累计销量同比下降6.4%。
• 轮胎出口：10月轮胎出口量环比走弱，但同比维持高位，海运费回落缓解前期利空。
• 轮胎库存：成品库存高位限制开工率，工厂出货预期减少，库存持续累库。

库存情况

• 青岛保税区：截至12月12日，保税和一般贸易库存合计33.15万吨，环比缩减5.79%，出库率环比上升1.83个百分点，库存拐点延迟。
• 上期所库存：当前注册仓单14.05万吨。

关键信息

天胶供需及库存

• 泰国、马来：11月至次年2月为高产季，3-5月停割，6-10月为过渡期。
• 印尼：南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，无绝对高峰期。
• 越南：当前处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。
• 全球产量：ANRPC预测2021年全球天胶产量减少1.77%，同比减少0.64%。

基差与价差

• 基差：全乳05基差-1100元，混合胶05基差-1700元，基差环比小幅走强。
• 月间价差：9-1价差走平，1-5价差走强，预计RU与NR价差将收窄。
• 价差策略：建议逢高做空RU与NR价差，深色胶强于浅色胶的逻辑不变。

市场展望

• 短期走势：行情缺乏驱动，预计短期宽幅震荡。
• 操作建议：区间操作，高抛低吸，观望为主。

主要观点总结

• 供应端：台风影响有限，进口持续受船期延迟影响，国内产量已基本定局。
• 需求端：重卡市场持续低迷，轮胎出口高位但库存压力较大，开工率受限。
• 库存端：青岛保税区库存加速去库，但库存拐点仍未出现，船期延迟对入库形成压制。
• 价差与基差：基差环比维稳，月间价差无明显变化，RU与NR价差有收窄预期。

市场策略

• 操作建议：建议采取区间操作策略，高抛低吸。
• 策略逻辑：市场缺乏多空驱动，库存去化加速，但底部支撑仍存，短期内震荡格局不变。

外部因素影响

• Nino指数：当前Niño 3.4指数为0.0°C，显示厄尔尼诺现象尚未形成，对天胶价格影响有限。
• 外需情况：欧美车市仍受芯片短缺影响，汽车销量同比偏低，但环比有所改善。
• 宏观环境：新型病毒对宏观面影响有限，原油价格反弹。

总结

本周天胶期货市场整体表现震荡，缺乏明确驱动因素。供应端受台风影响有限，进口延续受船期延迟压制，国内需求端偏弱，重卡市场持续低迷，轮胎出口虽维持高位但库存压力较大。青岛保税区库存加速去库，但库存拐点仍未出现，市场对底部支撑预期仍存。基差和价差方面，全乳胶基差小幅走强，RU与NR价差有收窄可能，建议投资者采取高抛低吸策略，观望为主。整体来看，短期市场仍以震荡为主，需关注元旦前后开工率变化及库存走势。