20260826-第一创业-晨会纪要_3页_293kb

晨会纪要总结 - 第一创业证券研究所

核心内容概述

本次晨会纪要主要围绕霍尔木兹海峡局势、乘用车市场表现、锂电池行业趋势以及消费板块重点公司业绩分析等内容展开。分析师刘笑瑜对市场动态及行业数据进行了详细解读，并对相关投资标的给出了初步判断。

一、霍尔木兹海峡局势与市场风险偏好

1. 局势变化：

   • 伊朗与阿曼就“联合临时航道”进行讨论，同意清除海峡内的水雷。
   • 美国国务卿鲁比奥表示“暂时”不会对伊朗发动袭击。
   • 美国开始向部分中东外交机构派遣人员返岗，显示局势有所缓和。

2. 市场影响：

   • 霍尔木兹海峡紧张局势有所降级，可能形成伊朗与阿曼联合管理并收费的模式。
   • 美国可能默许该模式，实现战争退出，推动海峡恢复通行。
   • 市场风险偏好或将因此改善。

二、乘用车市场表现

1. 市场数据：

   • 8月狭义乘用车零售市场规模预计约158万辆，环比增长8.1%，同比降幅仍大于20%。
   • 新能源零售量预计104万辆，同比下降约8%，但渗透率可达65.8%。
   • 燃油车同比下降40.5%，新能源乘用车同比下降3.9%。

2. 行业趋势：

   • 新能源车占比持续提升，单车带电量增长。
   • 化学储能需求高增长，推动锂电池需求向好。
   • 锂电池产业链盈利能力有望改善。

三、消费板块重点公司分析

1. 韵达股份

• 业绩表现：
  • 上半年营收264.39亿元，同比增长6.47%。
  • 归母净利润9.98亿元，同比增长88.82%。
  • 经营现金流净额增长60.72%至16.27亿元。
• 行业动态：
  • 快递行业价格竞争边际改善，单票均价同比上涨2.3%。
  • 公司单票收入提升0.21元，毛利率同比提升1.38个百分点。
  • 特快业务量同比增长近190%，散单业务增长超40%。
• 结论：
  • 快递行业竞争秩序改善，盈利景气度边际向上。

2. 天味食品

• 业绩表现：
  • 上半年营收20.28亿元，同比增长45.80%。
  • 归母净利润3.81亿元，同比增长100.40%。
  • 经营现金流净额增长130.02%至3.77亿元。
• 业务拓展：
  • 渠道结构优化，终端动销增强。
  • 餐饮定制、线上新零售、海外渠道持续拓展。
  • 并购标的已贡献收入5.03亿元，归母净利润3435.89万元。
  • 新收购坛坛香60%股权，切入湘式调味料赛道。
• 结论：
  • 公司经营质量提升，外延增长贡献显著，行业结构性景气向上。

3. 安奈儿

• 业绩表现：
  • 上半年营收2.80亿元，同比增长6.38%。
  • 归母净亏损409万元，同比大幅收窄。
  • 扣非净亏损由3058万元降至525万元。
• 经营调整：
  • 关闭55家低效门店，新开23家门店，期末门店数降至554家。
  • 销售费用同比下降8.20%，存货跌价损失减少。
• 问题与挑战：
  • 童装业务收入增长仍偏弱。
  • 新收购图腾卫士收入仅424万元，仍处亏损状态。
• 结论：
  • 公司处于弱复苏阶段，成本与渠道效率改善，但第二曲线尚未形成有效贡献。

4. 博纳影业

• 业绩表现：
  • 上半年营收4.58亿元，同比下降31.90%。
  • 归母净亏损1.69亿元，同比收窄。
  • 经营现金流净额由负转正至1.30亿元。
• 行业环境：
  • 国内电影总票房同比下降40.6%，观影人次下降34.1%。
  • 公司影院及院线业务收入下降33.66%，电影业务收入下降29.53%。
• 经营策略：
  • 主动控制投资风险，减少高风险影片投入。
  • 推进“电影+文旅”、IP衍生和AI影视等新业务。
• 结论：
  • 公司减亏主要来自风险敞口收缩，行业仍处弱景气阶段，需求端尚未反转。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的分析，存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等变化，而与预期不符的可能性。
• 报告信息来源于公开资料，可能存在不准确或不完整的情况。
• 报告结论仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。

投资评级说明

联系方式