20241223-东吴证券-资金流向和中短线指标体系跟踪（二）_跨年行情_的资金面透视_32页_1mb

跨年行情资金面透视总结

本报告分析年初宏观流动性压力对“跨年行情”的影响，重点关注资金流向和中短线指标。年初，宏观流动性面临挑战，企业薪资结算、季节性结汇及节日消费需求导致资金紧张，场内资金部分流出避险，交易活跃度较低，小盘成长风格交易清淡。央行通过加大公开市场操作缓解压力，但整体效果有限。

宏观流动性边际收紧，表现为央行公开市场净回笼资金，货币市场利率回落，债市利率降至历史低点，汇率贬值。外资方面，1月份北向资金净流入概率高达90%，但未来预计受基本面不稳和外部扰动制约，贡献有限。险资资金因开门红效应可能成为重要增量，1月保费收入增长显著，红利资产需求提升。

微观流动性显示A股缩量下跌，日均成交额下降。散户情绪回落，杠杆资金净流入收缩，主要加仓电子、通信板块，减仓消费等。外资成交热度下降，ETF资金小幅流出。公募基金新发强度提升，以指数型为主，主动偏股型基金股票仓位普遍回落，ETF净流出减仓科创板块。

市场交易情绪改善，A股与汇率背离指数回落，股债收益相关性增强“跷跷板”效应边际增加。A股与港股收益分化指标高位回落，大小盘风格趋于均衡，换手率分化触顶。

风险包括经济复苏不及预期、海外衰退超预期、地缘政治事件影响及统计口径偏差。

报告强调资金面变化需谨慎应对，投资建议基于流动性、外资和情绪指标动态调整。