20241108-财信证券-艾华集团-603989.SH-2024年三季报点评_市场结构调整影响盈利表现_新项目如期推进_5页_813kb

艾华集团2024年三季报点评：盈利能力环比改善，新业务打造新增长点

核心要点

经营情况概述

艾华集团2024年前三季度实现营业收入2965亿元，同比增长15.16%；归母净利润198亿元，同比下降38.66%。毛利率为21.19%，同比下降4.45个百分点；第三季度盈利能力环比改善，毛利率环比提升0.5个百分点，环比增长35.78%。

市场结构调整与费用增加

公司转型升级引发毛利率阶段性下降，同时2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比提升0.19、0.02、0.82、0.22个百分点，综合拉低盈利水平。

技术创新与产品布局

公司前三季度研发支出达171亿元，同比增长34.22%。持续加强薄膜电容和多层陶瓷片式电容器（MLCC）专项研发，不断提升产品竞争优势，为长期发展奠定基础。

薄膜电容器战略

公司积极布局薄膜电容器市场，以抓住新能源汽车、光伏、风电等高增长领域的发展机遇。通过一站式产品解决方案，有望构建新能源市场核心竞争力。

新项目进展

截至2024年第三季度，公司薄膜电容器及新材料项目累计投入106亿元。金属化膜产线已量产；车规级薄膜电容器产线试产完成；塑壳电容器预计年底试产。项目顺利推进为公司产品结构多元化助力。

关键数据与预测

预计2024-2026年营业收入分别为3590/3822/4044亿元，归母净利润为302/355/401亿元，对应PE分别为20.71/17.63/15.60倍。首次给予“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期；新项目建设进度；原材料价格波动；市场竞争加剧。

结论

公司作为国内铝电解电容器龙头企业，积极布局薄膜电容及新材料业务，有望打造新的业绩增长点，推动长期竞争力提升。