20221026-国金证券-苏博特-603916.SH-业绩短期承压_新项目持续推进_4页_1mb

苏博特 (603916.SH) 增持（维持评级）总结

公司概况

• 当前股价：15.73元
• 总股本：4.20亿股
• 已流通A股：4.19亿股
• 总市值：66.11亿元
• 年内股价波动：最高27.89元，最低15.22元
• 沪深300指数：3657
• 上证指数：3000

业绩表现

• 2023年三季度：
  • 营收：9.65亿元，同比下降18.55%
  • 归母净利润：0.71亿元，同比下降52.72%
• 主要产品销量变化：
  • 高性能减水剂销量同比下降21%
  • 高效减水剂销量同比下降约68%
  • 功能性材料销量同比下降约28%
• 2022-2024年盈利预测：
  • 归母净利润：3.38亿元（2022E）、5.60亿元（2023E）、7.14亿元（2024E）
  • EPS：0.80元（2022E）、1.33元（2023E）、1.70元（2024E）
  • 当前PE：19.56倍（2022E）、11.82倍（2023E）、9.26倍（2024E）

核心分析

• 短期承压：
  • 三季度业绩下滑主要受下游需求抑制和疫情反复影响，尤其是华东地区。
  • 公司虽为国内减水剂龙头企业，但受制于行业整体景气度和负荷不足，毛利率略有下降。
• 长期成长性：
  • 2023年和2024年业绩有望回升，分别增长39.72%和26.39%。
  • 归母净利润增长率分别为65.53%和27.65%，显示公司具备较强的成长动能。
• 市场布局：
  • 江门基地逐步投产，将完善公司在大湾区的布局。
  • 公司在基建领域具有明显优势，市占率有望提升。
  • 多市场布局有助于分散风险，增强抗压能力。

投资建议

• 维持增持评级：基于公司长期成长潜力及行业地位。
• PE估值：当前PE为19.56倍，未来三年PE有望进一步下降，反映市场对公司未来盈利的乐观预期。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致盈利承压
• 需求不及预期影响公司业绩
• 原料价格波动风险
• 疫情反复可能继续抑制下游需求

附录：关键财务指标

损益表（单位：百万元）

每股指标

偿债与资产管理能力

市场相关报告分析

• 评级分布：
  • 一周内：增持2，买入2
  • 一月内：增持1，买入2
  • 二月内：增持6，买入23
  • 三月内：增持7，买入32
  • 六月内：买入94
• 评分：
  • 一周内：1.00
  • 一月内：1.33
  • 二月内：1.21
  • 三月内：1.18
  • 六月内：1.00
• 评分与建议对照：
  • 1.00 = 买入
  • 1.01~2.0 = 增持
  • 2.01~3.0 = 中性
  • 3.01~4.0 = 减持

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

• 本报告由国金证券发布，仅供具备专业知识的投资者参考。
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