20230426-国海证券-炬光科技-688167.SH-2022年年报及2023年一季报点评_业绩符合预期_股权激励彰显信心_5页_431kb

业绩与市场表现：
2022年公司实现营收552亿元，同比增长167%；归母净利润127亿元，同比增长885%。2023年一季度营收117亿元，同比增长560%，但净亏损达15亿元，降幅2465%。当前股价124元，市值1118.2亿元，近一年表现优于沪深300。

收入结构：
◼ 半导体激光元器件和原材料业务：收入占比41.4%，同比增长309%；
◼ 激光光学元器件业务：占比41.4%，同比增长29.6%；
◼ 泛半导体制程解决方案：占比11.1%，同比增长628%；
◼ 汽车应用：占比0.4%，同比下降29.4%；
◼ 医疗健康：占比0.22%，同比增长220%。

毛利率与费率：
◼ 2022年毛利率54.3%，同比持平；
◼ 2023Q1毛利率44.18%，同比降10.37pcts，环比降6.68pcts；
◼ 销售费率持续下降，2022年为6.29%；
◼ 管理费率上升，2022年为17.70%；
◼ 研发费用同比上升，2022年占收入比1.39%。

核心技术与订单：
公司在半导体激光原材料、激光光学元器件、泛半导体制程、医疗健康、汽车应用均有技术储备和订单。

盈利预测：
◼ 2023-2025年营业收入预测为949亿、1390亿、1913亿，增长率分别为72%、47%、38%；
◼ 归母净利润预测为196亿、284亿、388亿，增长率分别为54%、45%、37%；
◼ 对应PE分别为57、39、29倍。

评级与风险：
◼ 评级：买入；
◼ 风险提示：主要包括研发进展不及预期、核心技术人员流失、激光雷达推广应用不及预期、行业竞争加剧等。