20170919-中国银河国际证券-中国证券业_各主要业务正在改善；股价补涨空间巨大_12页_1mb

中国银河国际行业报告总结

核心内容

中国银河国际发布了一份2017年9月的行业报告，重点分析了中资券商股的表现及未来潜力。报告指出，尽管券商的主营业务如经纪业务、融资融券和投行业务在8月和9月有所改善，但股价表现仍未完全反映基本面的提升。因此，券商股仍有较大的上涨空间，尤其是在与保险股和银行股相比时。

主要观点

• 业务改善：2017年第二季度，A股市场成交额和融资融券余额出现回升，股票和债券集资规模有所改善，显示券商主要业务正逐步复苏。
• 估值偏低：券商股在过去六个月表现落后于其他金融股，其市盈率和市净率相对较低，表明市场对其估值存在低估。
• 人民币预期：预计人民币在2017年第四季度将大致稳定，2018年温和贬值2%-3%，此预期促使分析师适度上调券商股的目标价。
• 买入评级：分析师维持对广发证券和海通证券的买入评级，认为其具备良好的增长潜力和估值优势。
• 市场表现：券商股相对表现较弱，但随着业务改善，其未来表现有望提升。

关键信息

1. 目标价及评级

2. 估值对比

3. 财务指标改善

• 广发证券：

  • 佣金及手续费收入：2017年预计增长至4,283,360千元，较2016年增长7%。
  • 利息收入：预计增长至2,349,217千元，较2016年增长5%。
  • 投资收益净额：预计增长至2,525,131千元，较2016年增长11%。
  • 运营利润：预计增长至9,331,862千元，较2016年增长10%。
  • 经常性净利润：预计增长至3,477,313千元，较2016年增长10%。
  • 每股收益：预计增长至1.183元人民币，较2016年增长10%。
  • 市净率：预计为1.27倍，较2016年有所改善。

• 海通证券：

  • 佣金及手续费收入：2017年预计增长至5,107,142千元，较2016年增长7%。
  • 利息收入：预计增长至2,349,217千元，较2016年增长10%。
  • 投资收益净额：预计增长至2,525,131千元，较2016年增长10%。
  • 运营利润：预计增长至6,751,188千元，较2016年增长10%。
  • 经常性净利润：预计增长至5,337,808千元，较2016年增长10%。
  • 每股收益：预计增长至0.774元人民币，较2016年增长10%。
  • 市净率：预计为1.20倍，较2016年有所改善。

4. 市场表现与增长空间

• A股市场日均成交额：9月上旬达到5,990亿元人民币，较6月的3,840亿元人民币有显著提升。
• 融资融券余额：从6月的8,600亿元人民币增至9月中旬的9,800亿元人民币。
• 券商股相对表现：在金融板块中，券商股表现较弱，但随着业务改善，其股价有望回升。
• 上升空间：
  • 海通证券：目标价15.7港元，上升空间为18.6%。
  • 中信证券：目标价16.4港元，上升空间为-10.5%。
  • 广发证券：目标价21.2港元，上升空间为23.2%。

5. 财务比率

6. 业务构成与收入明细

总结

该报告指出，中资券商股的基本面正在改善，尤其是经纪业务、融资融券和投行业务，但股价尚未完全反映这一趋势。分析师认为，券商股仍具有较大的上涨空间，特别是广发证券和海通证券，因其基本面强劲和估值较低。同时，人民币的升值预期也对券商股的估值产生积极影响，促使分析师上调目标价。报告建议投资者关注券商股的长期表现，因其有望在金融板块中迎头赶上。