20221211-光大证券-金属周期品高频数据周报_钢铁行业毛利降至2022年7月低位_热轧相对螺纹的溢价创近9个月新高_26页_2mb

行业研究总结

核心内容

本周钢铁行业毛利降至2022年7月低位，而热轧相对螺纹的溢价则创近9个月新高。该报告从多个角度分析了钢铁及相关产业链的市场表现，包括流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、出口链条、估值分位及投资建议等。

主要观点

1. 流动性分析

• 国债收益率攀升：中国一年期国债收益率继续上升，本周为2.29%，环比上涨13.15个基点，对创业板指数的中长期表现不利。
• M1和M2增速差：M1和M2增速差与上证指数存在正向相关性，10月为-6.0个百分点，环比下降0.3个百分点。
• BCI融资环境指数：2022年11月值为44.05，环比下降0.58%，阶段性高点在2020年9月，低点在2022年5月。

2. 基建和地产链条

• 水泥开工率降至年内低位：本周全国水泥开工率为48.64%，环比下降12.84个百分点，显示基建和地产需求疲软。
• 螺纹钢价格和产量：螺纹钢价格环比上涨1.58%，产量环比上涨1.23%。螺纹钢利润环比下降18.73%，处于低位。
• 热轧板卷表现：热轧板卷产量环比上涨3.95%，库存环比下降0.46%，显示市场供需关系有所改善。
• 挖掘机小时利用数：小松中国挖机小时利用数为102.1小时，环比上涨2.41%，但同比微降，反映基建和地产需求较弱。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉和玻璃利润：钛白粉利润为-218元/吨，环比下降32.42%；平板玻璃毛利润为-199元/吨，显示地产竣工链条盈利下滑。
• 房地产竣工数据：1-10月竣工面积累计同比为-18.70%，较上月有所回升。

4. 工业品链条

• 半钢胎开工率：维持同期中位水平，显示工业品需求稳定。
• 冷轧钢和电解铝表现：冷轧钢价格环比上涨1.60%，毛利环比上涨993.57%；电解铝价格环比下降0.31%，毛利环比下降9.82%。
• 铜、铝价格波动：电解铜价格环比上涨0.78%，电解铝价格环比下降0.31%。

5. 细分品种

• 钼精矿价格创新高：本周价格为3560元/吨，环比上涨3.19%，达到2016年以来新高。
• 石墨电极利润回升：本周石墨电极综合毛利润为3729.64元/吨，环比上涨12.99%。
• 镍价格上涨：本周镍价格为226250元/吨，环比上涨7.94%。

6. 比价关系

• 卷螺差：热卷与螺纹钢价差为290元/吨，环比下降60元/吨，显示热轧相对螺纹溢价。
• 上海冷轧钢与热轧钢价差：为300元/吨，环比下降60元/吨。
• 不锈钢热轧与电解镍比值：为0.08，显示不锈钢与镍的比价关系。
• 新疆与上海螺纹钢价差：为40元/吨，环比下降7.89%。

7. 出口链条

• CCFI指数：中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数为1410.11点，环比下降3.73%。
• 美国粗钢产能利用率：为73.10%，环比上涨0.3个百分点。

8. 股票估值

• 沪深300指数：本周上涨3.29%。
• 周期板块表现：工业金属板块涨幅最大，为5.26%，显示市场偏好。
• PB分位：普钢、工业金属等板块的PB相对于沪深两市处于较低分位，具有估值回升潜力。

关键信息

流动性

• 中国一年期国债收益率持续攀升，影响市场流动性。
• BCI融资环境指数处于历史低位，对创业板指数不利。
• M1和M2增速差与上证指数正向相关。

基建和地产

• 水泥开工率降至年内低位，显示基建和地产需求疲软。
• 螺纹钢价格和产量环比上涨，但利润下降。
• 挖掘机小时利用数上涨，但同比微降，反映需求不旺。

地产竣工

• 钛白粉和玻璃利润处于近3年低位，显示地产竣工链条盈利能力下滑。
• 房地产竣工面积累计同比为-18.70%，显示竣工需求不足。

工业品

• 半钢胎开工率维持中位水平，显示工业品需求稳定。
• 冷轧钢和电解铝表现分化，冷轧钢毛利上涨，电解铝毛利下降。
• 铜、铝价格波动，显示市场供需变化。

细分品种

• 钼精矿价格创新高，显示其市场需求强劲。
• 石墨电极利润回升，显示该产业链盈利能力增强。
• 镍价格上涨，显示其市场需求上升。

比价关系

• 卷螺差和冷轧热轧价差显示热轧相对螺纹溢价。
• 新疆与上海螺纹钢价差显示区域市场差异。
• 不锈钢与镍的比值显示其价格关系。

出口

• CCFI指数下降，显示出口需求疲软。
• 美国粗钢产能利用率上升，显示其国内需求增强。

估值

• 工业金属板块表现最佳，PB分位较高。
• 普钢、房地产等板块PB处于低位，具有估值回升潜力。

投资建议

• 关注钢铁板块：近期房地产政策密集出台，有望带动钢铁板块估值回升，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁。
• 关注钼精矿：钼价格处于2016年以来高位，建议关注金钼股份。

风险提示

• 历史数据相关性失效。
• 政府对大宗商品价格调控。
• 公司经营不善风险。

图表引用

• 图1：美联储总负债
• 图2：黄金现货价格与SPDR持仓
• 图3：中美十年期国债收益率走势及利差
• 图4：中国一年期国债收益率及螺纹钢价格
• 图5：BCI中小企业月度融资指数与创业板月末收盘价
• 图6：M1和M2增速差与上证指数
• 图7：房地产新开工、销售面积累计同比
• 图8：全国土地购置面积累计同比
• 图9：房地产新开工面积
• 图10：商品房销售面积
• 图11：100大中城市成交土地规划建筑面积
• 图12：30大中城市商品房成交面积
• 图13：城镇基建投资额同比累计增速
• 图14：全国宏观杠杆率
• 图15：建筑沥青价格
• 图16：沥青炼厂周开工率
• 图17：球墨铸管价格
• 图18：球墨铸管加工费
• 图19：螺纹钢周度产量
• 图20：螺纹钢周度库存
• 图21：热轧板卷周度产量
• 图22：热轧板卷周度库存
• 图23：螺纹钢价格和盈利
• 图24：钢铁行业采购经理人（PMI新订单）指数
• 图25：五大品种钢材总库存
• 图26：全国高炉产能利用率
• 图27：全国粗钢日均产量
• 图28：重点企业旬度日均产量
• 图29：全国水泥价格指数
• 图30：全国水泥周开工率
• 图31：小松中国挖机小时利用数
• 图32：全国铁路货运量
• 图33：挖掘机产量
• 图34：载货汽车销量
• 图35：天然橡胶价格
• 图36：全钢胎开工率
• 图37：房屋竣工面积累计同比
• 图38：房屋竣工面积
• 图39：钛白粉价格
• 图40：平板玻璃价格
• 图41：钛白粉月开工率
• 图42：平板玻璃周开工率
• 图43：钛白粉毛利润
• 图44：平板玻璃毛利润
• 图45：PVC开工率
• 图46：PVC价格
• 图47：全国PMI新订单及小型企业PMI新订单
• 图48：工业产能利用率及各制造业产能利用率
• 图49：全国半钢胎开工率
• 图50：冷轧板价格和盈利
• 图51：狭义乘用车产量同比及M1同比
• 图52：乘用车当周日均批发及零售销量
• 图53：各石墨电极产品的价格
• 图54：各石墨电极产品的利润
• 图55：85家电炉钢开工率
• 图56：钢铁行业综合毛利润与期货主力合约利润
• 图57：不锈钢热轧和长材的价格差值
• 图58：不锈钢热轧和上海热轧板卷、和电解镍的价格比值
• 图59：螺纹钢与铁矿石以及焦炭与焦煤的价格比值
• 图60：两种炉料及废钢的价差
• 图61：铁矿石高、低品溢价幅度
• 图62：伦敦现货金银价格比值
• 图63：CCFI、CICFI综合指数
• 图64：中国PMI新出口订单指数
• 图65：美国制造业、摩根大通全球制造业PMI新订单指数
• 图66：美国粗钢产能利用率
• 图67：各个周期板块的以及沪深300的涨跌幅
• 图68：金属板块涨跌幅排名靠前的个股
• 图69：2013年以来普钢PB及普钢PB/沪深两市PB
• 图70：2013年以来周期板块PB分位与相对PB分位
• 图71：煤钢焦铜铝金银股票的市值对涨价的弹性测算

总结

本周钢铁行业毛利降至2022年7月低位，热轧相对螺纹的溢价创近9个月新高。报告分析了流动性、基建和地产链条、工业品链条、细分品种、比价关系、出口链条及估值分位等多方面数据，显示钢铁行业整体表现疲软，但部分细分品种如钼精矿价格创新高，具备投资潜力。建议关注华菱钢铁、宝钢股份、八一钢铁和金钼股份，同时警惕流动性变化和政府调控风险。