20220424-光大证券-金属周期品高频数据周报_发改委明确2022年粗钢产量同比下降_钢铁行业盈利连续2周小幅回升_26页_2mb

行业研究总结：2022年4月18~24周数据回顾

核心内容

2022年4月18日至24日期间，中国钢铁行业整体呈现供需变化与价格波动并存的态势。发改委明确2022年粗钢产量同比下降，钢铁行业供给收缩预期增强，带动行业毛利连续两周小幅回升。与此同时，其他周期品如煤炭、有色金属等也表现出不同的市场动态。本文总结了该周的流动性、基建与地产数据、工业品价格、细分品种表现、比价关系、外需情况及股票市场表现等关键信息。

主要观点

1. 流动性分析

• SPDR黄金ETF持仓量：本周持仓量达到1104.13吨，创12个月新高。
• BCI融资环境指数：2022年3月值为46.18，环比下降10.23%，阶段性高点已出现在2020年9月底。
• M1与M2增速差：3月为-5.0个百分点，与上证指数存在较强的正向相关性。
• 中美十年期国债收益率利差：本周为-6个BP，环比上升1个BP，显示中国资本市场的吸引力有所增强。

2. 基建与地产链条

• 挖掘机产量与载货汽车销量：3月分别同比下降47.3%和30.7%，处于5年同期低位。
• 螺纹钢价格与利润：本周螺纹钢价格为5090元/吨，环比上涨0.20%；利润为387元/吨，环比上涨2.86%。
• 水泥价格与开工率：水泥价格指数环比下降0.44%，但水泥开工率上升1.80个百分点，显示需求有所回暖。
• 全钢胎开工率：处于6年同期最低水平，显示基建和地产需求疲软。

3. 地产竣工链条

• 钛白粉与平板玻璃利润：钛白粉利润为904元/吨，环比上涨30.70%；平板玻璃毛利润为253元/吨，环比上涨25.87%，但整体仍处于近3年低位。

4. 工业品链条

• 电解铜与电解铝：电解铜价格环比下降0.45%，电解铝价格环比上涨0.32%，但利润分别下降0.49%和0.25%。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周冷热轧价差为550元/吨，创6年同期新高，显示冷轧钢需求上升。
• 焦煤与焦炭：焦煤价格环比上涨4.25%，焦炭价格持平，但焦煤库存增加，显示需求增长有限。

5. 细分品种表现

• 预焙阳极价格：维持2017年以来最高水平，显示其在产业链中的重要性。
• 石墨电极：价格持平，但毛利润下降0.94%，反映成本压力。
• 不锈钢与镍：不锈钢价格下跌5.07%，利润测算为-10414元/吨，镍价格上涨3.39%，显示其对不锈钢的支撑作用。

6. 比价关系

• 螺纹钢与铁矿石：价格比值为5.14，较上周下降。
• 冷热轧价差：本周为550元/吨，环比上涨100元/吨，显示冷轧钢需求增长。
• 盘螺与螺纹钢价差：本周为200元/吨，环比上涨5.26%，反映地产需求疲软。

7. 外需指标

• 美国粗钢产能利用率：本周为80.90%，接近去年同期水平，显示美国制造业复苏迹象。
• 集装箱运价指数：中国出口运价指数（CCFI）为3109.78点，环比下降0.60%，反映出口需求疲软。

8. 股票投资表现

• 沪深300指数：本周下跌4.19%，周期板块中航运表现最佳（-1.13%）。
• PB估值分位：普钢、工业金属等板块估值相对较低，显示投资价值。

关键信息

供给与需求

• 钢铁行业：2022年3月粗钢日均产量为284.82万吨，4月上旬重点企业粗钢旬度日均产量为222.40万吨，环比上升2.96%。
• 螺纹钢：本周产量为307万吨，库存为1260.12万吨，显示市场供需关系稳定。
• 水泥：开工率为81.72%，环比上升1.8个百分点，但价格指数下跌0.44%。

价格与利润

• 螺纹钢：价格为5090元/吨，利润为387元/吨，环比小幅回升。
• 钛白粉：价格为19800元/吨，利润为904元/吨，环比上涨30.70%。
• 预焙阳极：价格为7100元/吨，毛利润为-408元/吨，显示其在产业链中的重要地位。

市场与估值

• 股票表现：本周沪深300指数下跌4.19%，周期板块中航运跌幅最小。
• PB估值分位：普钢板块PB为0.52，为2013年以来的36.41%分位；工业金属板块PB为1.25，为80.18%分位。

投资建议

• 钢铁行业：建议关注马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份，因供给收缩预期增强，行业盈利回升。
• 预焙阳极：价格维持2017年以来最高水平，建议关注索通发展。

风险提示

• 流动性相关风险：历史数据相关性可能失效，需关注后续变化。
• 政府调控风险：大宗商品价格可能受到政策影响。
• 公司经营风险：部分企业可能因市场波动而面临经营压力。