20260616-华泰期货-液化石油气日报_海峡有望恢复通航_LPG到岸成本大幅回落_7页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2026年7月上半月中国LPG（液化石油气）市场的情况，重点讨论了海峡恢复通航对LPG到岸成本的影响，以及市场基本面、价格走势和相关策略建议。

市场分析

价格数据

• 地区现货价格（单位：元/吨）：
  • 山东：5800-5850
  • 华北：5800-6080
  • 华东：6000-6350
  • 沿江：5980-6220
  • 西北：5700-6200
  • 华南：6600-6750

到岸价格

• 冷冻货到岸价格（单位：美元/吨）：
  • 丙烷：748美元/吨，跌124美元/吨，折合人民币5607元/吨，跌931元/吨
  • 丁烷：781美元/吨，跌141美元/吨，折合人民币5854元/吨，跌1059元/吨

市场背景

• 在美伊签署谅解备忘录、霍尔木兹海峡重新开放的预期下，地缘溢价大幅回撤。
• 能化商品跟随原油端下跌，LPG到岸成本也大幅回落。
• 前期内盘PG（液化石油气期货）价格相对民用气与丙烷存在较大贴水，盘面短期下行空间有限。
• 中东LPG供应显著收紧，海峡通航受阻背景下，供应端依然紧张。
• 美国货成为重要的增量来源，但出口终端产能有限，难以完全填补缺口。
• 市场再平衡需通过需求端的负反馈来实现。
• 若美伊协议最终达成，中东供应回升，LPG整体供应缺口或将显著缓解。

主要观点

1. 地缘因素影响显著：美伊协议及霍尔木兹海峡恢复通航预期对LPG到岸成本产生直接影响。
2. 价格波动与市场趋势：LPG到岸成本大幅回落，但内盘PG价格因贴水较大，短期下行空间有限。
3. 供应端压力仍存：中东LPG供应紧张，美国出口虽有增量，但受限于出口终端产能，难以完全填补缺口。
4. 需求端调整缓慢：国内PDH等化工装置开工率降至低位，近期有所改善，但进一步修复需原料端矛盾缓解。
5. 市场展望：若美伊协议达成，LPG供应缺口有望缓解，但短期仍需观察市场再平衡的进程。

关键信息

• 市场趋势：LPG到岸成本因地缘溢价回落而下降，但内盘价格因贴水仍保持相对稳定。
• 供应分析：中东LPG供应紧张，美国成为重要补充来源，但受限于出口能力。
• 需求分析：国内化工装置开工率低位运行，对LPG需求端影响有限。
• 价格预测：LPG价格短期内受供应紧张和需求不足影响，难以大幅下跌，但长期有望随供应恢复而改善。
• 风险提示：地缘冲突、油价波动、宏观政策、关税政策、港口装船延迟、炼厂装置检修超预期等。

图表概览

• 图1-6：展示了2022-2026年各地区民用液化气现货价格走势，价格波动较大，2026年价格普遍上升。
• 图7-12：展示了各地区醚后碳四现货价格走势，价格同样呈现波动，部分区域2026年价格显著上涨。
• 图13-18：展示了PG期货主力合约及近月合约的价格、月差、成交持仓量等数据，反映出市场活跃度与价格趋势。

策略建议

• 单边策略：中性，短期观望为主。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无具体策略建议。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188
• 康远宁：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842

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