农林牧渔行业2021年中期投资策略：布局超跌优质龙头，把握种业景气拐点-20210627-招商证券-23页_1mb

农林牧渔行业2021年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年农林牧渔行业的投资机会，提出了“以合理估值买入优质龙头，把握种业景气拐点”的投资策略。重点分析了生猪养殖、肉鸡养殖、饲料、种植以及种业等板块的现状与未来趋势，并推荐了部分重点公司。

主要观点

生猪养殖

• 产能收缩：2021年Q2猪价急跌，行业普遍亏损，产能收缩成为趋势。
• 猪价反弹：6月下旬猪价企稳反弹，预计年底底部已基本确定，后续有望持续反弹，幅度或在30%-50%。
• 周期反转：预计周期反转最早在明年出现，行业将逐步恢复。
• 推荐公司：自繁自养的龙头猪企（如温氏股份、正邦科技），以及饲料龙头海大集团、白鸡龙头圣农发展。
• 估值方式：关注头均市值和PE，部分猪企的头均市值已跌至历史低位，具备配置价值。

肉鸡养殖

• 供给压力缓解：商品代白鸡出栏量预计逐季下降，进口量回落，整体鸡肉供应量略有下降。
• 低盈利状态：全年或维持低盈利状态，但下半年供需双降可能缓解压力。
• 产业链延伸：白鸡产业链食品化趋势明显，圣农发展在食品业务方面表现突出，毛利率远超同行。
• 推荐公司：圣农发展，其食品业务增长潜力大，未来或成为主要收入来源。

饲料

• 猪料景气不改：受益于生猪存栏恢复，猪料销量保持增长，但增速或受外购比例下降影响而回落。
• 水产料景气向好：鱼虾价格高涨，水产料销量增长显著，有望成为新的增长点。
• 行业集中度提升：饲料行业集中度仍有提升空间，海大集团具备明显优势。
• 推荐公司：海大集团，预计下半年受猪价拖累影响边际减弱，建议把握回调机会。

种植

• 玉米价格高位运行：国内玉米价格维持高位，预计未来2-3年仍将如此。
• 小麦替代趋势：玉米价格高企推动小麦在饲料中的使用，预计小麦价格也将上涨。
• 种子行业景气回暖：玉米种植收益提高，推动种子行业景气向上，转基因商业化将带来行业扩容。
• 推荐公司：隆平高科、大北农、登海种业等，其中隆平高科为种业龙头，具备较强竞争优势。

关键信息

行业数据

• 行业规模：股票家数85只，总市值14077亿元，流通市值11679亿元。
• 行业表现：2021年6月，行业绝对表现3.0%，相对表现4.5%。
• 猪价走势：2021年6月25日，国内生猪价格为13.6元/公斤，仔猪价格为33.2元/公斤。
• 玉米价格：2021年6月，玉米现货价较小麦高273元/吨，价格高位运行。

风险提示

• 农产品价格波动超预期
• 突发疫病或极端天气
• 宏观经济系统性风险
• 上市公司销量或成本不达预期

投资策略

1. 以合理估值买入优质龙头：在行业集中度提升和产业链延伸的背景下，关注成本控制和现金流状况，优先选择具备低成本壁垒的优质龙头。
2. 把握种业景气拐点：预计2021/22种子销售季有望迎来量价齐升，关注转基因商业化带来的行业变革。

重点公司估值

行业趋势总结

• 生猪养殖：猪价反弹可期，行业周期反转最早在明年，推荐自繁自养龙头。
• 肉鸡养殖：供给压力缓解，食品化趋势明显，圣农发展具备增长潜力。
• 饲料：猪料景气不改，水产料景气向好，行业集中度有望提升。
• 种植：玉米价格高位运行，小麦替代趋势显现，种子行业景气回暖。
• 种业：转基因商业化推进，种子价格有望上涨，推荐种业龙头。

总结

2021年农林牧渔行业面临周期性调整，但部分板块（如种业）正迎来景气拐点。推荐以合理估值买入优质龙头，把握猪价反弹机会，关注自繁自养模式、饲料龙头及种业变革带来的投资机遇。同时，需警惕农产品价格波动、疫病风险及宏观经济不确定性等。