20250829-中辉期货-钢材月报_行情切换供需逻辑_后市仍有回调空间_38页_4mb

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钢材月报核心观点总结

报告核心看点：

1. 市场风格切换与逻辑转变： 当前市场交易逻辑已从政策预期（如“反内卷”、“去产能”）转向产业基本面供需关系。尽管如焦煤曾在8月上旬受政策预期支撑，但整体行情偏弱，尤其是钢材品种表现不佳。期现市场出现价格倒挂现象，仓单快速增加加剧了盘面压力。
2. 需求疲软难改： 新冠肺炎疫情防控进入常态化阶段后，下游需求并未改善，建筑钢材成交量持续低迷。房地产行业（新开工、土地购置、施工面积、高频销售数据均表现疲软）对钢材终端消费构成主要支撑，预计短期内难以显著好转。制造业PMI数据也显示经济复苏偏弱，结构性数据表现平淡。
3. 供给端弹性： 钢厂在当前尚可盈利的情况下生产积极性较强，供给维持相对稳定，甚至受部分地区检修影响有所调整，但主动减产动力不足，更多将依赖利润倒逼。供需矛盾可能在未来随利润压缩而逐步显现。
4. 宏观政策真空期： “稳增长”系列政策暂告段落，未来宏观和行业政策驱动减弱，市场进入观察期。初期上涨行情后，价格易跌难涨。
5. 库存压力增大： 随着价格走弱，现货销售压力迁移至期货市场，螺纹钢、热卷仓单加速增长，对近月合约构成较大压力。
6. 核心逻辑： 深层核心逻辑切换至供需基本面驱动。需求端数据持续偏弱，供给端受利润支撑维持高位。矛盾的解除需要利润进一步压缩甚至进入亏损区间来强制压产。中长期价格存在一定回调空间，因尚未看到需求回升或供给出清的明确信号。

风险与关注：

• 政策面： 产业政策的未来走向及其对打压需求的影响。
• 出口变化： 出口数据波动及其对国内供应与价格的传导。
• 炉料端： 炼焦煤等原材料价格波动及供应状况。

数据要点补充：

• 前七月粗钢产量同比降3.1%，生铁降1.3% (但同比降幅显著小于粗钢，暗示转炉废钢比下降)。
• 钢材出口显著增长近680万吨，出口占比较国产是前7个月钢材出口量增长了675万吨，钢铁坯材出口增长了564万吨，钢坯出口增幅很大。但火热行情延续不会太久，国内钢价持续走低，内外价差重新回升，出口优势仍在。
• 建筑钢材周度消费量维持在低位。
• 铁矿石价格小幅上涨，焦炭价格微跌，焦煤稳中有涨。

分析师观点： 建议关注供需转换临界点，警惕政策真空下的波动，并在产业政策、钢材出口、炉料供应等扰动下谨慎操作。