20241117-德邦证券-煤炭周报_煤价底部确立_需求释放可期_16页_1mb

煤炭行业周报（2024年11月17日）分析总结

本报告对德邦证券煤炭行业周报进行分析，主要内容如下：

1. 市场表现

本周煤炭板块整体下跌，跌幅达-3.45%，优于市场大盘（上证综指-3.52%）。其中，动力煤下跌-2.27%，炼焦煤下跌-5.20%，焦炭下跌-8.23%。板块内部分化显著，个股涨跌幅度差异较大，中国神华跌幅最小，陕西黑猫则暴跌899%。

2. 投资要点：

供给端

• 10月份全国原煤产量同比增长4.6%，环比下降0.6%。
• 非电需求边际改善，地产政策加码，下游复苏有望支撑煤炭需求。

价格走势

• 动力煤价暂稳，CCTD环渤海Q5500动力煤价持稳在848元/吨。
• 双焦价格底部支撑，铁水产量高位运行，环保政策趋严下补库需求旺盛。

中长期展望

• 动力煤价或开启震荡反弹，支撑位在850元/吨，2025年中枢可能回升至1000元。
• 双焦价差收敛，2024年经济触底回升有望带动价格反弹。

3. 下游需求

电力需求：水电发电量同比下降，火电虽环比降幅扩大，但由于国内电力需求增长，冬储预期升温，对煤炭补库形成支撑。
水泥、甲醇等化工产品价格出现分化，水泥需求略有回暖，甲醇价格下跌明显。

4. 供需与库存

• 港口：秦皇岛港铁路调入量及吞吐量持续下滑，库存大幅上升。电厂及钢铁企业库存处于中高位，补库节奏放缓。
• 焦化：独立焦企产能利用率下降，焦化产品库存小幅下降。

5. 国际市场简析

• 海外方面，纽卡斯尔港动力煤价环比下降，鹿特丹港口煤炭价格大幅上涨，内外价差与焦煤价差分别出现收窄或扩大，反映国际煤炭市场不稳定因素增加。
• 动力煤内外价差5507元/吨，较之前收窄；焦煤内外价差则略有扩大至-11463元。

6. 投资建议

推荐方向：

• 稳定分红：陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等。
• 弹性标的：潞安环能、平煤股份、淮北矿业等。
• 重点关注：长期增量方向的广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源等。

7. 风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 房地产政策支持力度不足
• 原油下跌对煤化工产品价格形成压制

报告指出，在政策持续发力下，煤炭板块基本面值得积极关注，特别是中长期价格中枢上移支撑存在较大空间。建议投资者结合行业结构性分化重点研究细分领域机会。