20240520-国盛证券-煤炭开采_煤价再经压力测试_底部基本确立_9页_574kb

煤炭行业2024年5月20日行业点评分析

1. 产能拐点已现，原煤产量同比降幅扩大至35%，日均产量环比下降38%，预计2024年产量将进一步放缓，产能天花板或已形成，主要受新增产能有限和安全检查高强度影响。
2. 原煤进口延续高位，单月进口量同比增幅达113%，累计同比增加两倍，预计2024年进口虽无法大幅增长，但仍将保持总体稳定。
3. 火电需求回暖，发电量同比增速加快，4月火电同比增幅达13%，创多年新高。
4. 粗钢产量继续下降，焦煤需求面临调整，但焦煤供应恢复极其缓慢，库存低迷放大价格弹性，预计焦煤价格低位波动幅度有限，但受宏观预期提振可能受益。
5. 本轮煤炭板块行情核心在于淡季煤价底部支撑强于预期，不同于以往炒作高煤价预期，而在于风险因素边际改善和行业景气度维持。

投资建议

短期重仓业绩确定性增长股：

• 电投能源、新集能源、晋控煤业、昊华能源
  重点推荐底部企稳回升股：
• 潞安环能
  高弹性受益股：
• 兖矿能源、广汇能源
  深度价值标的选择：
• 淮北矿业、中煤能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份

风险提示

国内原煤产量超出预期、下游需求恢复不及预期、进口煤炭量持续高增长等