20151130-上海证券-2016年医药生物行业年度投资策略_从产业升级和政策驱动双维度寻找投资机会_32页_1mb

医药生物行业2015年1-9月数据及2016年投资策略总结

核心内容概述

2015年1-9月，医药制造业实现销售收入18134.09亿元，累计增长9.03%；利润总额为1816.18亿元，累计增长13.64%。2016年，医药行业预计收入增长将回升至10%以上，利润增速维持在14%左右。政策驱动和产业升级是2016年医药行业的主要发展方向。

主要观点

• 政策密集：2015年医药行业政策密集，包括医疗服务价格改革、药品审评审批制度、分级诊疗制度、医养融合、创新支持等，这些政策对行业影响深远。
• 产业升级：医药行业从赚制造业差价向赚服务价值升级，关注创新药、高性能医疗器械、医疗服务和医药商业。
• 行业分化：医疗服务和医疗器械表现优异，而化学制剂、原料药和中药板块受控费和招标影响较大。
• 投资建议：维持医药行业“增持”评级，重点跟踪创新药、高性能医疗器械、医疗服务、医药商业等。

关键信息

2015年行业经济数据

• 销售收入：18134.09亿元
• 利润总额：1816.18亿元
• 收入增速：9.03%
• 利润增速：13.64%

2015年医药板块表现

• 医疗服务：跑赢医药指数和沪深300指数分别达52.86和99.24个百分点
• 医疗器械：跑赢医药指数和沪深300指数分别达24.71和71.09个百分点
• 化学制剂、原料药、中药：受控费和招标压力影响，表现相对较弱

估值溢价率

• 医药生物板块PE估值相对沪深300PE估值溢价率在200%~300%区间波动
• 医疗服务子行业PE估值达98倍，医疗器械达87倍

投资策略与重点股票

5.1 维持“增持”评级

• 理由：国家对医药卫生事业的持续投入、医改政策、并购重组、新技术新业态的发展等。

5.2 重点跟踪股票

行业发展趋势

• 医疗服务：医养融合成为细分市场热点，预计快速增长
• 医疗器械：受益于政策支持和进口替代，增长潜力大
• 创新药与高性能医疗器械：成为结构性机会
• 医药商业：新模式、新业态推动增长，短期受并购影响快速扩张

风险提示

• 各项医药改革政策的执行效果
• 未来药品价格的变化
• 原材料价格上涨风险

图表说明

• 图1：2015-2020年全球基因测序市场规模预测
• 图2：医疗服务的O2O模式
• 图3：医疗服务O2O的5大模式
• 图4：医疗服务发展趋势：服务品类细分化
• 图5：医疗服务发展趋势：服务场景多元化
• 图6：近年来医药制造行业收入与利润增速
• 图7：2015年上半年制剂主要出口市场
• 图8：医药制造业出口交货值与同比增速
• 图9：中药材价格指数走势图
• 图10：1-11月医药指数走势图
• 图11：近1年医药指数走势图
• 图12：近6个月医药指数走势图
• 图13：近1个月医药指数走势图
• 图14：近年医药生物板块PE估值相对沪深300PE估值溢价率
• 图15：新医改趋势分析

数据预测与估值

产业升级与政策驱动

• 医疗服务价格改革：建立动态调整机制，鼓励社会资本进入
• 重大新药创制：投入增加，推动创新药和生物药发展
• 分级诊疗制度：提升基层服务能力，推动资源下沉
• 医养融合：成为医疗服务细分市场热点，需技术支撑
• 中国制造2025：关注高端器械进口替代
• 新技术：包括基因测序、细胞治疗、人脑工程等，带来主题性机会
• 移动医疗：发展势头正兴，推动服务品类细分和服务场景多元化
• 并购重组：产业链上下游并购增多，推动企业整合

总结

2016年医药行业将继续受到政策驱动和产业升级的影响，医疗服务和医疗器械将受益于政策支持和市场增长，而创新药和高性能医疗器械将成为结构性机会。整体来看，医药行业仍具备增长潜力，投资建议为“增持”。