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首创医药行业周报总结：建议积极关注制药装备板块

核心内容

本报告发布于2022年6月6日，由首创证券医药行业分析师王斌与周贤珮撰写，整体对医药生物行业持“看好”评级。报告重点推荐制药装备板块，认为其在行业周期属性弱化背景下，具备较强的业绩成长性。

主要观点

行业景气度与增长潜力

• 医药生物行业整体保持较好景气度，但受疫情影响，4月固定资产投资增速下滑。
• “十四五医药工业发展规划”提出行业营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上，制药装备需求增速有望与之匹配。
• 国内制药装备市场规模约为800亿元，龙头企业市占率不足5%，存在较大的增长空间。
• 生物药设备需求旺盛，龙头企业布局较早，预计增速将远超行业平均水平。

投资建议

• 制药装备企业通过拓展产品线、布局高景气细分领域、提供一体化解决方案及加快国际化布局，业绩将更多体现成长性。
• 龙头公司如东富龙（PE 19X）、楚天科技（PE 15X）估值处于低位，PEG<1，具备估值提升潜力。
• 随着公司成长性验证和耗材类收入占比提升，制药装备行业估值中枢仍有上行空间。
• 当前阶段建议积极关注该板块。

市场回顾

行业整体表现

• 上周医药生物板块上涨0.23%，在31个SW一级行业中排名第26位。
• 2022年以来，医药生物行业下跌23.77%，跑输沪深300指数6.55个百分点，排名SW一级行业第27位。

细分行业表现

• 上周生物制品涨幅最大（1.90%），而化学原料药表现最弱（-2.98%）。
• 医药商业和化学原料药年初至今分别下跌14.82%和15.45%，是表现最优的子行业。
• 生物制品、医疗服务、医疗器械等子行业表现弱于医药生物（SW）行业指数。

个股表现

• 上周涨幅前五的个股：艾力斯（45.18%）、诺禾致源（35.45%）、泽璟制药（29.96%）、上海谊众（26.70%）、天智航（20.73%）。
• 跌幅前五的个股：华润双鹤（-33.32%）、新华制药（-24.82%）、奥翔药业（-23.50%）、拓新药业（-13.76%）、君实生物（-11.80%）。

医药生物估值分析

• 截至2022年6月2日，医药生物（SW）全行业PE（TTM）为22.91倍，PB（LF）为3.11倍。
• 从十年长周期来看，当前估值处于历史低位，PE和PB已接近估值中枢下沿。
• 历史数据显示，当前估值点位配置医药行业，未来一年收益率正值概率较高。
• PE（TTM）频率分布直方图显示，当前估值处于中枢区间下沿位置。

行业新闻

1. 医保基金飞行检查开展

   • 国家医保局等机构于5月31日发布通知，开展2022年度医疗保障基金飞行检查，重点检查血液透析、高值医用耗材等领域。

2. 2021年度药品审评报告发布

   • 国家药监局于6月1日发布报告，显示2021年审评通过47个创新药，创历史新高。审评体系更加科学，流程导向，审评能力现代化建设持续推进。

风险提示

• 医药政策风险
• 降价超预期风险
• 系统性风险

分析师简介

• 王斌：首创证券医药行业分析师，北京大学药物化学博士，曾任职于太平洋证券研究院、开源证券研究所，2019年与2020年均获得“卖方分析师水晶球奖”。
• 周贤珮：首创证券医药行业分析师，美国伊利诺伊理工学院金融硕士，2021年加入首创证券。

评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现