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铝品种早报分析

根据国务院政策从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，以及煤炭消费，预计这将构成对氧化铝、电解铝的供应紧缺预期，推动盘面价格上扬。IMF上调中国经济增速至5%，对有色金属需求形成利好。房地产政策的持续调整预计将利好建筑相关铝材消费。

现货方面，贴水维持高位。基差高位叠加淡季以及需求一般，需关注下游对预期的反应。基本面上，云南降雨增多可能延迟复产进度，预计6月能完全恢复。考虑到氧化铝产能本身相对过剩，以及房地产政策对铝材的拉动仍需验证，预计在谨慎预期下，铝价上行空间有限。关注地缘政治扩大及流动性危机对市场的影响。

操作建议：建议净敞口多单操作，沪铝主力日运行区间为20800-22300，外盘运行区间为2600-2900。

利多因素：

• 经济周期弱复苏；
• 社会库存持续去化。

利空因素：

• 5月29日A00现货升贴水进一步扩大（-115元/吨），交投一般；
• 社会库存（771万吨，增幅04万吨）；
• LME铝库存有所增加。

风险因素：

• 地缘政治冲击扩大超预期；
• 流动性危机对盘面的干扰加剧。

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