20221114-浙商证券-福寿园-01448.HK-首次覆盖报告_资源禀赋+运营能力共振_探索生命服务运营商转型_44页_2mb

报告摘要

福寿园（1448.HK）首次覆盖报告总结

核心内容

福寿园是中国殡葬服务行业的领军企业，深耕行业近三十年，通过收购兼并和政企合作等方式实现全国扩张，已覆盖19个省份46个城市，运营31座墓园和30座殡仪设施，拥有264万平方米在手可用墓地面积。公司以“人文+科技”为核心，推动殡葬服务转型升级，同时布局殡葬产业链上下游，涵盖墓园服务、殡仪服务、殡葬设备、生前契约、景观设计及殡葬互联网+六大板块。

主要观点

行业前景广阔
- 随着老龄化加速，我国65岁以上人口占比已突破14%，预计到2035年将达20%。
- 火化率持续提升，2021年为58.8%，但地域不平衡，中西部地区仍有较大提升空间。
- 殡葬改革政策推动节地生态安葬，殡葬服务需求确定性扩张。
供需错配利好行业龙头
- 公益性与经营性墓地双轨并行，但经营性墓地审批趋严，行业进入门槛提升，头部企业优势凸显。
- 福寿园市占率从2010年的约2%提升至2020年的6%，处于快速成长阶段。
资源禀赋与运营能力共振
- 公司拥有丰富的墓地储备资源，通过多种政企合作模式参与地方殡葬改革，提升行业影响力。
- 殡葬服务以“墓园+殡仪”一体化布局，提升服务连续性与客户粘性。
精细化运营与品牌优势
- 公司注重团队建设与人才培养，设立生命服务学院，提升服务专业度。
- 品牌口碑在短决策周期和高信息不对称背景下成为重要获客因素，2021年销售费率仅2%。
新兴业务拓展
- 推出生前契约服务，2021年签订13764份，同比增长133%。
- 殡葬设备业务如“洁昇”环保火化机已在全国多个地区应用，2021年贡献收入2830万元。
- 推动殡葬数字化，如“福寿云”平台及“慧心谷”数字陵园项目，拓展“高频低价”服务模式。