20220417-西部证券-健民集团-600976.SH-2022年一季报点评_业绩增速符合预期_联营企业持续贡献收益_3页_259kb

报告摘要

健民集团2022年一季报总结

核心内容

健民集团（600976.SH）2022年第一季度报告发布，数据显示其业绩增速符合市场预期。公司实现营业收入9.18亿元，同比增长9.10%；归母净利润0.89亿元，同比增长25.95%；扣非归母净利润0.80亿元，同比增长20.39%。投资收益持续推动业绩增长，达到0.41亿元，同比增长31.92%，其中对联营企业和合营企业的投资收益占归母净利润的44.94%。

主要观点

业绩表现：2022Q1业绩增速与市场预期一致，归母净利润增长显著，主要受益于投资收益的提升。
联营企业贡献：公司通过持有武汉健民大鹏药业33.54%的股份，推算其2022Q1营收约为2亿元，净利润约为1.2亿元，成为公司业绩增长的重要来源。
产能提升：子公司叶开泰国药（随州）有限公司计划投资27,981万元建设新综合制剂生产车间，预计两年内完工，产能将提升2倍，有助于增强市场竞争力和可持续发展能力。
财务影响：项目完工后，每年应计折旧金额为1,480.67万元，将对净利润产生一定影响。
未来展望：公司未来三年归母净利润预计分别为4.18亿元、5.19亿元、6.34亿元，EPS分别为2.72元、3.38元、4.13元，对应PE分别为17.9x、14.4x、11.8x，显示估值逐步下降，成长性良好。
评级维持：分析师维持“买入”评级，认为公司OTC产品品牌力强，联营公司体外培育牛黄业务增长空间广阔。

关键信息

财务预测数据

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,456	3,278	3,999	4,734	5,506
归母净利润（百万元）	148	325	418	519	634
EPS（元）	0.96	2.12	2.72	3.38	4.13
P/E（倍）	50.6	23.0	17.9	14.4	11.8
P/B（倍）	5.7	4.8	3.7	3.0	2.4

资产负债表（百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
现金及现金等价物	91	298	684	1,101	1,657
固定资产及在建工程	372	369	375	368	354
长期股权投资	227	303	247	259	270
资产总计	2,417	2,826	3,234	3,963	4,696
负债合计	1,094	1,257	1,220	1,427	1,523
股东权益	1,323	1,568	2,014	2,535	3,173

现金流量表（百万元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	126	259	187	382	470
投资活动现金流	-165	8	194	16	64
筹资活动现金流	-43	-50	5	19	22
现金净增加额	-82	216	386	417	556

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	11.7%	22.6%	23.4%	22.9%	20.1%
毛利率	40.6%	43.5%	45.0%	45.0%	45.5%
营业利润率	6.5%	11.1%	11.5%	12.0%	12.7%
销售净利率	6.1%	9.9%	10.5%	11.0%	11.6%
营业收入增长率	9.7%	33.5%	22.0%	18.4%	16.3%
营业利润增长率	53.1%	127.1%	25.7%	23.9%	23.0%
归母净利润增长率	61.5%	119.7%	28.6%	24.2%	22.2%
资产负债率	45.3%	44.5%	37.7%	36.0%	32.4%
流动比	1.52	1.94	1.94	2.15	2.50
速动比	1.20	1.34	1.71	1.90	2.25

风险提示

政策变动风险：行业政策可能对公司的经营产生影响。
研发风险：新产品研发可能面临技术或市场不确定性。
原材料价格风险：原材料价格波动可能影响成本结构。
产品集中风险：公司业务可能因产品集中而面临市场风险。

投资评级说明

买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数20%以上。
增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间。
中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%到5%之间。
卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数大于5%。

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