20220410-国金证券-家电行业W14周观点_疫情催化家电需求_二季度或存在集中释放式增长_18页_2mb

消费升级与娱乐研究中心：家电行业周报总结

核心内容

本报告聚焦家电行业在2022年4月的市场表现及未来趋势，分析疫情对家电需求的影响，并提出投资建议。

主要观点

• 疫情对家电需求的催化作用：新一轮疫情主要集中在山东、广东、吉林、上海等地，对物流和消费造成影响。部分疫情受益品类如冰箱冷柜、厨小家电的线上销售在疫情缓解后可能迎来集中释放。
• 历史经验参考：2020年疫情中，冰箱冷柜、厨小家电等品类销售逆势增长，特别是线上销售增长显著，预计本轮疫情后也将出现类似情况。
• 行业趋势：随着疫情逐步受控，家电行业有望在二季度迎来需求回升，尤其是白电和厨房小家电。
• 原材料与海运影响：2022年面临原材料价格波动和海运成本上升等不确定性，建议关注确定性强的赛道。
• 投资主线：建议把握两条主线：
  1. 成长性与确定性兼具的新兴家电赛道（扫地机、集成灶、投影仪等）。
  2. 预计在二季度迎来需求与盈利修复的白电、厨房小家电及外销为主的石头科技。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金家电指数：1520
• 沪深300指数：4231
• 上证指数：3252
• 深证成指：11959
• 中小板综指：11960

板块表现

• 白电板块：周涨幅 -1.7%，海尔智家、美的集团等表现不一。
• 黑电板块：周涨幅 -0.9%，海信、小米、TCL等品牌表现分化。
• 厨电板块：周涨幅 +0.5%，火星人、亿田智能等集成灶企业表现突出。
• 小家电板块：周涨幅 -4.4%，小熊电器、九阳股份、苏泊尔等部分企业销售数据回暖。

原材料与海运走势

• LME铜价环比上涨 1.4%，LME铝价环比下跌 2.5%
• 钢材、塑料价格也呈现波动趋势
• 海运运价有所上升，部分港口情况显示物流压力仍存

房地产数据

• 房屋销售、竣工、新开工面积等数据反映房地产市场复苏态势，对家电需求有一定支撑作用

投资建议

推荐标的

• 极米科技：技术领先，具有消费品全方位壁垒，推荐关注其在家用智能微投领域的表现。
• 火星人：集成灶渗透率提升逻辑持续验证，具备品牌营销和渠道力，规模快速扩张。
• 亿田智能：产品力强，变革成效显著，建议关注其在厨电领域的表现。
• 海尔智家：顺应消费升级，卡萨帝维持高增长，盈利能力持续提升。
• 小熊电器：疫情后需求集中释放，有望受益于二季度市场回暖。
• 石头科技：产品与技术创新实力强，外销增速有望改善。

风险提示

• 原材料价格上涨：可能导致毛利率下滑，影响盈利能力。
• 需求不及预期：若消费疲软，终端需求可能不达预期。
• 疫情反复：可能对物流和消费造成持续影响。
• 汇率波动：可能对出口业务产生非经营性影响。
• 芯片缺货涨价：可能影响家电产品出货，制约企业盈利能力。

结论

本报告认为，2022年家电行业面临外部环境的不确定性，但疫情对部分品类的催化作用可能在二季度集中释放，建议投资者关注成长性与确定性兼具的新兴家电赛道及需求修复的白电和厨房小家电板块。