20220227-国金证券-家电行业研究W8周观点_年报季来袭_关注家电底部反转重要机会_21页_2mb

家电行业研究报告总结

核心内容

本报告由消费升级与娱乐研究中心发布，对家电行业进行了详细分析，并维持“买入”评级。报告指出，尽管2021年家电行业面临原材料价格上涨、全球海运紧张等外部挑战，但2022年年报季的到来为行业提供了底部反转的机会。同时，报告建议关注白电、扫地机和集成灶等赛道，认为这些领域具备较强的确定性和成长性。

主要观点

• 整体表现：本周家电板块周涨幅为-4.0%，其中白电、黑电、厨电、小家电板块分别下跌5.4%、2.2%、1.8%、0.7%。厨电板块亿田智能表现较好，周涨幅为1.3%；小家电板块苏泊尔、科沃斯分别上涨2.9%和5.5%。
• 原材料与海运：LME铜、LME铝、钢铁、塑料价格环比分别下跌0.9%、上涨1.3%、下跌0.2%、上涨1.8%。海运运力紧张导致部分外销企业业绩承压，如新宝股份和石头科技。
• 业绩表现：部分企业2021年业绩显著超预期，如极米科技收入、归母净利润增速分别达43%、82%；倍轻松收入、归母净利润增速分别为44%、29%。而老板电器虽收入突破百亿，但受充分计提坏账影响，归母净利润同比-20%，后续盈利改善确定性强。

投资建议

• 白电赛道：关注白电龙头复苏，尤其是具备治理能力、高端化和全球化优势的企业。
• 扫地机与集成灶赛道：推荐科沃斯，因其精准把握消费者需求，产品力与品牌力突出；关注石头科技，其产品与技术创新实力强，有望迎来净利率拐点；推荐火星人，其具备长期龙头战略格局，紧握品牌营销与高端产品定位；关注亿田智能，其产品力强且变革成效显著。
• 小家电板块：新宝股份外销盈利能力改善和内销增速提升确定性较高，22Q1有望迎来业绩拐点，当前估值较低，建议积极关注。

风险提示

• 原材料价格上涨可能影响毛利率。
• 需求不及预期可能导致业绩下滑。
• 疫情反复可能对出口业务造成压力。
• 汇率波动可能带来非经营性影响。
• 芯片缺货涨价可能制约下游出货与盈利能力。

行业动态

• 2021年国内家电累计销售额达7543亿元，同比增长3.4%；出口额达6382亿元，同比增长14.1%。
• 受湿冷天气影响，衣物烘干机、洗烘一体机等产品提前走俏。
• 高端产品占比持续提升，1万元以上冰箱、彩电、柜机空调、洗碗机线下零售额占比分别提升4.3%、3.7%、2.9%、4.3%。

重点公司动态

美的集团

• 新增对外投资，投资芜湖宇边智能科技有限公司。
• 董事会聘任钟铮为首席财务官，赵文心为首席人才官。
• 与广州市建筑集团签订战略合作协议。

海尔智家

• 1月洗衣机内销同比-7.6%，外销同比+22%。

格力电器

• 收到反垄断审查不予禁止决定书。
• 格力车载空调在新能源车辆中广泛应用。

海信视像

• 激光电视比液晶电视省电63.9%（标准模式）和55.5%（影院模式）。

苏泊尔

• 2021年营收215.85亿元，归母净利润19.44亿元。
• 新品包括真空保鲜机、绞肉机、电压力锅等。

科沃斯

• 3月将发布空气净化器新品。

石头科技

• 2021年营收58.37亿元，归母净利润14.02亿元。
• 股东减持计划公布，涉及8名股东。

极米科技

• 2021年营收40.46亿元，归母净利润4.89亿元。
• 高端新品占比提升，毛利率上行。

倍轻松

• 2021年营收11.9亿元，归母净利润9100万元。
• 获得《高新技术企业证书》。
• 高管贺小潮离职。

火星人

• 召开“集成引领未来”加盟商年会，发布集成灶、集成洗碗机、燃气热水器等新品。
• 与湖南卫视达成战略合作。

亿田智能

• 开展“诚质315，亿田最给利”营销活动，旨在抢占市场先机。

行业趋势

• 高端化趋势：2021年家电市场高端产品占比不断提升，符合第三消费时代的特征。
• 智能清洁电器需求增长：扫地洗拖地类产品有望成为家庭刚需，推动行业增长。
• 集成灶渗透率提升：集成灶市场增长逻辑持续验证，龙头企业具备增长潜力。

数据跟踪

• 市场数据：国金家电指数为1750，沪深300指数为4573，上证指数为3451，深证成指为13413，中小板综指为13470。
• 原材料价格：LME铜、铝、钢铁、塑料价格波动显著。
• 房地产数据：商品房销售面积和竣工面积均有所增长，反映市场需求稳定。

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
• 行业评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
  • 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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