20260426-国金证券-太辰光-300570.SZ-MPO有望逐季放量_CPO新技术驱动成长_4页_1mb

太辰光公司总结

核心内容

太辰光公司在2026年一季度实现营收3.41亿元，同比下降8.0%，环比增长2.5%；归母净利润为0.66亿元，同比下降17.1%，但环比大幅增长70.3%。尽管短期收入承压，但公司预计2026年第二季度起，MPO业务将逐步放量，带动整体业绩回升。

主要观点

• MPO业务增长预期：公司认为随着800G/1.6T光模块的大规模交付，MPO业务需求将逐步释放。公司具备较强的产品质量与交付能力，预计年内海外客户群体将进一步扩大，推动MPO业务重回增长通道。
• 交付能力与成本控制：越南基地已投产并逐步爬坡，国内产能同步扩张，有助于应对关税不确定性与客户交货需求，提升交付能力和成本控制水平。
• 费用管理成效显著：1Q26毛利率保持37.8%，环比持平；净利率为19.8%，环比提升6.8%。销售、管理及研发费用率分别下降0.8、3.9和1.5个百分点，盈利质量稳步提升。
• 新技术布局：公司前瞻布局CPO技术，光纤路由柔性板及ShuffleBox产品已完成头部客户验证，配套价值持续提升。超高密度光背板关键技术已研发完成，有望成为下一阶段增长点。
• 产品矩阵扩展：公司正向有源配套延伸，包括MT插芯规模化替代、MMC/MDC等下一代超小型连接器量产加速，提升单机价值量。

关键信息

营收与利润预测

估值与评级

• 当前股价为134.10元，对应PE为40倍。
• 预计2026/2027/2028年PE分别为39.65/23.39/20.08倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 海外大厂资本开支不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 市场降价超预期。

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

• 评分1.00 = 买入；
• 评分1.01 ~ 2.0 = 增持；
• 评分2.01 ~ 3.0 = 中性；
• 评分3.01 ~ 4.0 = 减持。

公司基本情况

投资建议说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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