20260816-国金证券-太辰光-300570.SZ-无源业务加速放量_CPO_NPO高密时代核心受益_4页_1mb

太辰光2026年半年度报告总结

核心内容概述

太辰光于2026年8月14日发布了2026年半年度报告，显示其上半年业绩稳健增长，主要得益于无源业务的增收增利及CPO/NPO高密度产品的发展。公司营业收入和归母净利润分别同比增长20.81%和1.71%，且第二季度业绩表现尤为亮眼，单季营收同比提升44.2%，环比提升93.7%。

主要观点

1. 产品升级与盈利提升

• 光器件产品收入：上半年达到9.59亿元，同比增长18.09%，毛利率为35.23%。
• MMC产品优势：MMC价值量较传统MPO呈倍数级差异，加工费更高，若良率达标则盈利占优。
• 有源产品布局：公司围绕高速光模块需求，研发FAU和模块跳线等产品，FAU配套业务显著提升，计划扩大模块跳线生产规模。

2. 客户结构优化

• 头部客户合作：公司与核心大客户保持最高等级战略合作，无脱钩风险。
• 新市场拓展：积极开拓新客户和新市场，客户多元化取得进展，预计下半年将进一步放量。

3. 产能调整与垂直一体化

• 产能紧平衡：当前产能仅满足部分客户需求，上游MMC接头和保偏光纤仍偏紧。
• 产能释放：公司正积极调整产能，近期MMC/MDC连接器已批量出货。
• 垂直一体化：公司构建“核心材料 $\rightarrow$ 器件 $\rightarrow$ 系统”产业链，控股子公司特思路MT插芯产能扩数倍，陶瓷插芯收入成倍增长。
• 投资建厂：公司投入7.2亿元购地建厂，核心产能将阶梯式释放。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

• 营业收入：2026年预计为29.83亿元，同比增长92.85%；2027年预计为44.25亿元，同比增长48.33%；2028年预计为60.09亿元，同比增长35.80%。
• 归母净利润：2026年预计为6.13亿元，同比增长104.90%；2027年预计为9.11亿元，同比增长48.66%；2028年预计为12.00亿元，同比增长31.80%。
• PE估值：当前市价161.50元，对应PE估值为60倍（2026年）；预计2027年为40倍，2028年为31倍。

比率分析

• ROE：2026年预计为28.66%，2027年为32.02%，2028年为31.26%。
• 净利率：预计2026年为20.5%，2027年为20.6%，2028年为20.0%。
• 每股经营性现金流净额：预计2026年为1.68元，2027年为1.57元，2028年为2.37元。

风险提示

• 海外大厂资本开支不及预期
• 市场竞争加剧
• 市场降价超预期

投资评级与市场分析

市场评级分布

• 买入：9份报告
• 增持：0份报告
• 中性：0份报告
• 减持：0份报告
• 评分：1.00（对应“买入”）

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

分析师信息

• 分析师：张真桢（执业编号 S1130524060002）
• 邮箱：zhangzhenzhen@gjzq.com.cn