化工行业2019中期投资策略_长周期下的危机意识与化工行业选择_20页_1mb

长周期下的危机意识与化工行业选择总结

核心内容

本报告聚焦于2019年下半年化工行业的投资方向，分析了行业面临的外部环境变化、供给侧改革进展、政策导向以及具体细分领域的投资机会。重点推荐具备一体化发展优势、环保合规、技术壁垒高、成长性强的精细化工企业，并关注军民融合、国企改革、自主可控及大创新等战略方向。

主要观点

• 外部环境不确定性增加：全球经济增长动力不足，基础科学停滞，第三次工业革命效应减弱，西方社会保守化趋势明显。中美贸易摩擦加剧，外部需求存在较大不确定性。
• 供给侧改革进入下半场：部分省份已结束或进入收官阶段，大宗化学品面临价格高企、需求不足与产能扩张的矛盾，而利基产品表现更为突出。
• 环保与安全压力加大：各地环保执法力度不一，部分省份整治力度强，导致企业生存压力增大。一体化发展成为应对环境压力的重要策略。
• 政策导向明确：政府支持军民融合、国企改革、自主可控及产业升级，这些方向成为投资重点。
• 行业分化明显：精细化工、高端材料、VA/VE等细分领域具备较好的投资前景，而传统大宗化学品面临较大挑战。

关键信息

1. 投资重点方向

• 军民融合：凝聚国家意志与社会力量，推荐宏大爆破，关注天科股份、泰和新材。
• 国企改革：盘活存量资产，提升运营效率，建议关注江山股份、天科股份、苏盐井神、星湖科技、宏大爆破。
• 大创新与大资本：长期投资价值显著，重点推荐万华化学、新和成、鲁西化工、华鲁恒升，关注广汇能源、中泰化学、扬农化工。
• 精细化工：推荐农化、染料、维生素等子行业，关注中旗股份、先达股份、苏利股份、海翔药业、浙江龙盛、浙江医药、新和成、百傲化学、日科化学。

2. 行业表现回顾

• 石化板块：2019年上半年跑输大盘，涨幅为10.41%。
• 基础化工板块：涨幅为16.80%，略高于上证指数。
• 江苏天嘉宜事件：引发江苏化工行业整治，导致部分企业停产，影响行业格局。
• 油价波动：上半年油价先涨后跌，下半年可能因OPEC政策与美国页岩油产能释放而有所上行。

3. 细分行业机会

• 农药板块：小品种农药原药因环保整治和供给收缩，具备成长性，推荐中旗股份、先达股份、苏利股份。
• 染料板块：偶氮类染料供给收缩，蒽醌类活性染料值得关注，推荐浙江龙盛、海翔药业。
• VA/VE市场：VA需求偏紧，VE格局有望重塑，推荐新和成、浙江医药。

重点关注标的汇总

推荐标的：

• 宏大爆破
• 泰和新材
• 万华化学
• 新和成
• 浙江医药
• 鲁西化工
• 华鲁恒升
• 中旗股份
• 浙江龙盛
• 海翔药业

建议关注：

• 天科股份
• 江山股份
• 苏盐井神
• 星湖科技
• 先达股份
• 苏利股份
• 闰土股份

风险提示

• 油价大幅波动：石油价格受供需、地缘政治及技术发展影响，存在较大不确定性。
• 环保政策风险：未来环保政策可能进一步趋严，对化工企业生产及新项目投产构成影响。
• 产能扩张与需求不足：大宗化学品面临产能扩张与需求不足的双重压力，估值承压。
• 行业格局变化：部分行业因政策或突发事件可能经历格局调整，需谨慎评估。

结论

2019年下半年化工行业投资应聚焦于具备一体化发展优势、环保合规、政策支持及技术壁垒高的企业。在外部环境复杂、需求不确定性增加的背景下，精细化工、VA/VE、军民融合、国企改革等方向具备较高投资价值。同时，需关注油价波动与环保政策的不确定性，合理配置资源，把握行业趋势。