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2026年7月策略观点总结

核心内容概述

2026年7月的策略观点由光大证券研究团队发布，主要围绕A股市场6月的剧烈波动、全年行情的盈利主导逻辑以及科技板块的后续配置方向展开。报告指出，当前市场处于基本面与资金面双重分化的阶段，科技板块的调整或为结构性机会的酝酿，同时建议关注出口链、资源品等板块。

主要观点

1. 6月市场剧烈波动

• 市场表现分化显著：A股市场在6月出现明显波动，宽基指数、行业及个股之间呈现K型分化。
• 基本面与资金面双重分化：波动背后反映的是经济基本面和资金流动的双重分化，导致各板块表现差异较大。
• 波动率上升原因：市场情绪、外部风险偏好变化以及估值偏高、前期涨幅较大等因素共同作用。

2. 今年行情或由盈利主导

• PPI修复为核心主线：当前市场仍以PPI同比回升为主要驱动因素，其对上市公司盈利结构的重塑正在持续。
• 经济“内弱外强”特征明显：国内经济数据偏弱，但外部环境相对强劲，形成市场分化。
• 中报季作为关键验证窗口：中报季是全年盈利修复确定性较高的时期，盈利将成为支撑市场的主要力量。
• 历史经验参考：2007年、2017年、2021年上证指数的核心上涨阶段均以盈利驱动为主。

3. 科技的“接力棒”传向谁？

• 科技板块波动率上升：近期科技板块受估值偏高及前期涨幅较大影响，波动加剧。
• 资金轮动至低估值方向：参考2025年AI板块调整经验，资金在回调期间向板块内低估值方向轮动。
• 调整后行情重心可能转移：AI板块调整结束后，可能再度成为主线，但配置重心或有所变化。
• 建议关注的替代方向：
  • 出口链：受益于外需韧性与全球供应链重构的持续利好。
  • 资源品：在PPI加速回升背景下，盈利改善具有较高确定性。
  • 创新药、机器人等主题：前期滞涨，具备配置潜力。

行业推荐与市场风格

市场风格预测

• 成长风格或为主导：预计市场风格偏向成长，但若转向防御，可关注以下行业：
  • 成长类：有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。
  • 防御类：有色金属、交通运输、国防军工、银行、非银金融、医药生物。

五维行业比较框架

• 打分靠前行业：有色金属、国防军工、电力设备、计算机、电子、通信。
• 7月重点布局方向：上述行业在7月或值得关注，作为市场风格偏向成长时的核心配置。

港股市场策略

• 维持“杠铃策略”：港股市场6月表现偏弱，但回调后估值性价比提升。
• 短期震荡预期：多重因素交织下，港股短期或维持震荡格局。
• 防御端配置建议：以高股息板块为底仓，增强抗风险能力。
• 进攻端关注方向：聚焦AI产业链与有色资源板块，把握结构性机会。

风险提示

• 历史规律失效：市场可能偏离以往的盈利驱动模式。
• 中美关系波动：可能压制市场风险偏好，影响资金流动。
• 政策落地不及预期：政策效果若滞后，可能影响市场预期。
• 市场情绪回落：若情绪显著恶化，可能引发进一步调整。

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