20220106-财信证券-中国核电-601985.SH-_核电+新能源_双核驱动_2021年发电量同比增长18.61__2页_338kb

中国核电公司点评总结

核心内容

中国核电（601985.SH）是一家在电力行业具有重要地位的公司，专注于核电和新能源发电业务。2022年1月6日，财信证券发布公司点评，给予“推荐”评级，合理股价区间为8.54-10.37元，维持原有评级不变。

主要观点

• 经营稳健：公司2021年发电量同比增长18.61%，达到1826.37亿千瓦时，显示其在核电和新能源领域的稳定增长。
• 核电与新能源双核驱动：
  • 核电发电量为1731.23亿千瓦时，同比增长16.71%。
  • 新能源发电量为95.14亿千瓦时，同比增长68.69%，其中光伏和风电分别增长109.77%和39.00%。
• 装机量提升：公司核电在运装机容量达2254.9万kw，较去年同期增长11.46%；新能源在运装机容量达887.33万kw，同比增长69.02%。
• 在建项目提供成长性：公司拥有6台控股在建核电机组，装机容量624.9万kw；新能源在建装机容量192.18万kw。预计到2025年，核电装机容量可达2613万kw，新能源装机近3000万kw，新能源装机复合年增长率（CAGR）为35.5%。
• 盈利预测：预计公司2021/2022/2023年营收分别为631.06/713.74/745.78亿元，归母净利润分别为83.68/107/112.8亿元，每股收益分别为0.48/0.61/0.64元，对应PE分别为14.34/11.21/10.64倍。
• 投资建议：基于核电和新能源装机的稳步提升、市场化交易电价的上浮以及核电利用小时数的提升，给予公司2022年14-17倍PE，对应股价为8.54-10.37元，维持“推荐”评级。

关键信息

交易数据

投资要点

• 2021年发电量同比增长18.61%，其中核电增长16.71%，新能源增长68.69%。
• 核电装机容量增长主要得益于田湾6号机组、福清5号机组以及秦山核电机组的增容。
• 新能源装机容量显著增长，风电和光伏分别增长50%和78.6%。
• 核电利用小时数为2016年以来新高，达7871小时。
• 公司计划到2025年实现核电和新能源装机容量分别达2613万kw和近3000万kw。
• 新能源装机CAGR为35.5%，显示出强劲的增长潜力。

风险提示

• 核电安全事故
• 风电和光伏装机不及预期

投资评级系统说明

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联系信息

• 分析师：杨甫
  • 执业证书编号：S0530517110001
  • 电话：0731-84403345
  • 邮箱：yangfu@hnchasing.com
• 研究助理：袁玮志
  • 邮箱：yuanweizhi@hnchasing.com

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