20230831-国海证券-三峡能源-600905.SH-2023年半年报点评_毛利率下降等影响业绩_绿电在建量达13GW_5页_388kb

总结内容：

• 业绩概要：2023年上半年，三峡能源实现收入同比增长130%，归母净利润同比下降101%；第二季度收入同比增长8%，但归母净利润同比下降245%，主要由毛利率下降、期间费用率上升及投资收益下滑所致。

• 业务分析：

  • 出售装机量增长，2023年Q2发电量同比上涨113%，风电、海风、太阳能发电量同比分别增长212%、65%、29%。
  • 上网电价同比增长57%，其中风电、太阳能上网电价分别增长51%、59%。

• 项目进展：截至2023年6月底，公司在建新能源项目达1315万千瓦（风电364万千瓦、光伏951万千瓦），新增获取552万千瓦核准/备案项目，储备项目充足。基础设施投资加速，预付款项同比增长437%。

• 盈利预测与评级：调整盈利预测，2023–2025年归母净利润预测分别为832亿、1018亿、1194亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。维持“买入”评级，主要基于公司项目储备充足，新能源投产有望持续。

• 风险提示：宏观经济下滑、政策变动、装机进度不及预期、电价下滑、行业竞争加剧、项目毛利率下降等。