20221017-国海证券-三峡能源-600905.SH-2022Q3业绩快报点评_Q3业绩同比+36_在建项目充足保障业绩高增_5页_323kb

三峡能源（600905）2022Q3业绩快报点评总结

核心内容

三峡能源于2022年10月17日发布2022年前三季度业绩快报，整体业绩表现良好，公司维持“买入”投资评级。2022年前三季度公司实现收入174.1亿元，同比增长48.3%；实现归母净利润61.7亿元，同比增长36.5%；扣非后归母净利润61.6亿元，同比增长35.45%。Q3单季收入52.8亿元，同比增长55.4%；归母净利润11.3亿元，同比增长36.1%。公司净利率同比下降3个百分点，主要与海风利用小时数下降有关。

主要观点

• 业绩高增：公司2022年前三季度业绩持续增长，主要得益于装机规模扩大和发电效率提升。
• 发电量增长显著：2022Q3公司发电量108.3亿千瓦时，同比增长49%。其中陆风发电量47.5亿千瓦时，同比增长36.5%，利用小时数490h，同比提升6.2%；光伏发电量37.2亿千瓦时，同比增长45.3%，利用小时数443h，同比提升16.5%。
• 海风发电量增长快但利用小时数下降：海风发电量19.7亿千瓦时，同比增长160.5%，主要受益于2021年新增3.2GW海风装机，但利用小时数431h，同比下降23.9%，影响了整体净利率。
• 在建项目充足：截至2022年上半年，公司新增装机2.1GW，在建项目15.3GW，保障2023年及2024年业绩高增。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为80.7/96.5/116.3亿元，同比增速分别为43%/20%/21%。对应PE分别为21/18/15倍，显示估值逐步下降，但盈利预期持续上升。

关键信息

财务指标预测

市场表现

• 当前价格：5.96元
• 52周价格区间：5.10-8.05元
• 总市值：170,578.24百万
• 流通市值：51,083.16百万
• 日均成交额：926.61百万
• 近一月换手率：1.16%

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示

• 宏观经济下滑
• 政策变动风险
• 装机进度不及预期
• 电力需求不及预期
• 电价下滑风险

投资要点

• 业绩表现：公司Q3收入和净利润均实现增长，但净利率有所下降，主要受海风利用小时数减少影响。
• 装机规模：2022年上半年新增装机2.1GW，其中陆风和光伏分别为0.8GW和1.3GW；在建项目计划装机容量15.3GW，较2021年底增加4.2GW。
• 未来增长预期：公司未来三年业绩持续增长，盈利能力逐步增强，估值逐步下降，具备长期投资价值。

结论

三峡能源在2022年前三季度实现了业绩的快速增长，受益于装机规模的扩大和发电效率的提升。尽管Q3净利率有所下降，但整体盈利能力仍保持良好。公司未来在建项目充足，有望持续推动业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和投资价值。