20250516-创元期货-油脂周度报告_冷饭越炒越香_油脂越走越乱_23页

油脂市场周报分析总结

一、豆油供需情况

1. 国际市场
   美国2025/26年度大豆产量预估为434亿蒲式耳（同比增595万吨），出口预期1815亿蒲式耳，期末库存预期295亿蒲式耳。尽管USDA报告利多，但生柴掺混政策未落地且EPA预算削减，导致美豆油消费前景不明朗。5月11日当周美国大豆播种率48%（高于预期），但主产区干旱面积增至17%，天气炒作可能影响市场预期。周四传出2026年生柴掺混目标可能下调至465亿加仑，引发市场恐慌，美豆油跌停。美国生物柴油政策存在不确定性。

巴西2025/26年度大豆产量预估175亿吨（同比增600万吨），出口高峰期持续。CONAB数据显示巴西大豆单产达354吨/公顷（同比增33.47%），播种面积4761.27万公顷（同比增32%），产量预计16834万吨。巴西4月大豆出口量同比增398%，但国内食用消费占比上升，对棕榈油需求构成支撑。

2. 国内情况
   中国4月大豆进口608.1万吨（环比增73.74%），1-4月累计2319万吨（同比减14.6%）。5月大豆到港量预计达919.75万吨，油厂开机率53.65%，压榨量1908.5万吨，豆油产量逐步增加。但豆棕价差持续倒挂，预计库存将缓慢回升。目前豆油库存6544万吨（环比增44%），总库存达18012万吨（同比增1105%），呈现震荡走势。

二、棕榈油供需情况

1. 国际市场
   马来西亚4月棕榈油产量1686万吨（同比增21.52%），出口1102万吨（同比增96.2%），库存1865.5万吨（同比增19.37%）。产量恢复明显，但库存持续累库压制盘面。印尼5月毛棕榈油出口参考价下调至924.46美元/吨，levy税率上调至10%，政策调整对棕榈油消费形成支撑。预计印尼棕榈油产量将恢复性增长，5月起消费量增加150-200万吨。印度棕榈油进口量本月环比减53.01%，但大豆进口量环比增15.8%，植物油总进口量减少10.84%。

2. 国内情况
   中国棕榈油库存3373万吨（环比减5.28%），但进口量回升至20万吨以上。由于豆棕现货价差持续倒挂，棕榈油进口量增长受限，预计库存仍将维持低位。棕榈油需求疲软，仅维持刚需，总库存与豆油、菜油共同呈现升势。

三、市场动态
棕榈油增产季延续，马棕产量增幅加速，印尼B40政策全面落地预期增强。豆油供应逐步宽松但美豆天气炒作和生柴政策不确定性构成支撑。菜油库存高位（8095万吨），因市场预期远月菜籽供应减少而维持强势，但近期因中加关系缓和预期，菜籽供应可能增加，导致菜油走弱。远月菜籽买船量持续偏少，5-7月预计仅20-13万吨，需关注中美贸易关系和中加政策进展。

四、市场展望
三大油脂供应端压力与需求端支撑并存，叠加政策不确定性，预计仍将维持震荡走势。豆油供应宽松但存在天气炒作预期，棕榈油增产但印尼B40政策利多消费，菜油高库存与菜籽供应收紧形成矛盾。主要风险点包括中美关系、中加关系、关税政策调整及美豆天气变化。油脂市场缺乏明确趋势性驱动，短期波动或持续。

（注：全文共计998字）