冷饭热炒，红海变化继续带来扰动-20240115-宏源期货-24页_1mb

乙二醇（MEG）市场分析总结

一、主要观点

• 价格动态：本周MEG价格高位回落，受地缘冲突推动至高点后，因沙特装置提前重启、国内装置恢复，预期修正致需求下滑，价格明显回落。
• 未来展望：预计MEG震荡整理，红海消息带来扰动。短期煤制利润修复，装置重启加快，库存去化放缓，关注波动性，运行区间为4450-4750元/吨。

二、盘面及现货情况

• 成交与持仓：上涨成交放量，周成交424万手，持仓减少804万手。
• 价格数据：本周收盘价4548元/吨，较上周下跌134元/吨（286%）；内外盘价差缩小，维持倒挂（内外差120-160元/吨），乙二醇内外价差改善。

三、基本面分析

• 装置动态：前一周停车装置陆续恢复，综合开工率提升，非煤制、煤制装置运行变化明显，部分装置检修结束或计划重启。
• 库存情况：港口库存同比减少（如张家港、宁波），库区发货维持高位，库存继续去化但速度放缓。
• 生产利润：煤制利润修复至正值，MTO法、乙烯法制利润好转，整体盈利水平提升。
• 聚酯需求：工厂进入年度检修阶段，聚酯开工下降，内销市况转淡，下游库存居高。

四、外部影响

• 地缘冲突仍对进口节奏影响持续，但近期港口到货减少，但下游聚酯企业提货意愿强。
• 石脑油、褐煤等原料价格与MEG呈现联动关系。

五、风险与建议

• 风险：装置复产进度、下游需求变化，以及红海事件持续时间带来整体价格扰动。
• 综述：不建议追高，保持谨慎操作。