20230301-东方金诚-2023年2月PMI数据点评_2月PMI指数延续大幅改善势头_年初经济回升动力偏强_3页_288kb

2023年2月PMI指数总结

核心内容

2023年2月，中国制造业和非制造业PMI指数均呈现大幅改善，显示出宏观经济在去年底企稳后，已全面转入回升阶段，且回升势头较强，超出市场预期。

主要观点

• 整体经济回暖明显：2月制造业PMI为52.6%，较上月上升2.5个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，较上月上升1.9个百分点。经济复苏态势强劲，显示出市场需求和企业信心的双重提升。
• 制造业供需两旺：生产指数升至56.7%，较上月上升6.9个百分点，新订单指数为54.1%，连续三个月处于扩张区间。制造业景气度上扬主要由生产活动和市场需求共同推动。
• 消费复苏显著：居民消费在疫情消退后快速反弹，带动制造业新订单增长，抵消了出口下行的压力。高频数据如地铁客运量、拥堵指数等均显示消费活力回升。
• 出口改善有限：新出口订单指数回升至52.4%，但主要反映春节假期对出口接单的影响减弱，外需回暖仍需观察。
• 就业市场回暖：制造业从业人员指数升至50.2%，为近23个月来首次进入扩张区间，显示企业用工需求增加，员工到岗率上升。
• 物流效率提升：供应商配送时间指数为52.0%，较上月上升4.4个百分点，但作为反向指标，其提升对PMI指数有一定下拉作用。
• 价格指数上涨：原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所上升，显示经济回暖带动工业品价格走高，但预计PPI同比仍为负。
• 企业类型全面回升：大、中、小型企业PMI指数均有明显改善，小型企业PMI首次回到荣枯线以上，显示经济复苏基础更趋坚实。
• 建筑业高景气：2月建筑业PMI为60.2%，与春节后项目复工密切相关，基建投资力度较大，对冲了房地产投资下滑的影响。
• 服务业全面复苏：服务业PMI升至55.6%，主要得益于疫情消退带来的服务业复商复市加快，多个行业商务活动指数位于60%以上高位。
• 经济预期乐观：预计一季度GDP同比增速可能达到4.0%左右，较上季度回升1.1个百分点，经济回升幅度有望超出市场预期。
• 房地产仍低迷：尽管整体经济回暖，但房地产行业仍处于低迷状态，对经济可持续性构成一定挑战。
• 政策支持延续：短期内宏观政策仍将保持稳增长取向，以增强市场信心。不排除上半年LPR报价下调的可能，但降息降准概率较低。

关键信息

• 制造业PMI：52.6%，环比上升2.5个百分点。
• 非制造业商务活动指数：56.3%，环比上升1.9个百分点。
• 生产指数：56.7%，环比上升6.9个百分点。
• 新订单指数：54.1%，连续三个月扩张。
• 新出口订单指数：52.4%，环比上升6.3个百分点。
• 从业人员指数：50.2%，近23个月首次扩张。
• 供应商配送时间指数：52.0%，环比上升4.4个百分点。
• 建筑业PMI：60.2%，环比上升3.8个百分点。
• 服务业PMI：55.6%，环比上升1.6个百分点。
• GDP增速预期：一季度可能达到4.0%左右，较上季度回升1.1个百分点。

风险与展望

• 房地产行业：仍是经济回升中的短板，需关注其恢复情况。
• 外需压力：出口虽有改善，但外需回暖仍需时间，年内出口下行压力仍存。
• 政策支持：宏观政策将继续以稳增长为主，房地产政策或有调整空间，但降息降准可能性较低。
• 经济可持续性：当前经济修复主要依赖于疫情消退后的自然恢复，其可持续性仍需观察。