保险行业深度研究报告_从日本_韩国_台湾地区历史经验看对外开放内外资博弈_15页_1mb

保险行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告通过分析日本、韩国、台湾地区保险业对外开放的历史经验，探讨了中国大陆保险行业在逐步开放过程中的发展路径及外资公司所面临的挑战与机遇。同时，报告也对当前中国大陆保险行业的竞争格局、外资发展现状及未来趋势进行了分析，并提供了重点公司的盈利预测、估值及投资评级。

主要观点与关键信息

一、日本与韩国保险业对外开放经验

• 对外开放背景：日本和韩国在20世纪70年代以前保险业封闭，80年代开始逐步开放，完全自由化时间在1996年前后。
• 外资发展路径：
  • 外资寿险公司市场份额先升后降，但最终在市场中占据一定份额。
  • 外资在寿险行业表现优于财产险行业，成为市场重要力量。
• 市场格局：
  • 日韩寿险市场CR5均在50%上下，主要由本地企业主导。
  • 外资寿险公司市场份额约20%（日本略高，韩国略低）。
  • 财产险行业集中度更高，外资市场份额较小（日本约10%，韩国约3%）。

二、台湾地区保险业对外开放情况

• 对外开放背景：台湾地区在1990年代中期对外开放，外资进入后数量快速增长，但后因金融危机影响，大部分外资公司退出。
• 市场格局：
  • 外资公司市场份额极低，仅0.5%。
  • 本地企业高度集中，CR5在50%以上。
• 外资影响：外资虽在产品创新和市场活跃度方面有一定作用，但未能撼动本地市场主导地位。

三、中国大陆保险业对外开放进程

• 对外开放阶段：
  • 1992年友邦进入上海，标志着对外开放的开始。
  • 2001年加入WTO后，保险业进入过渡期。
  • 2020年将全面放开人身险外资持股比例至100%。
• 外资发展现状：
  • 外资寿险公司市场份额稳步提升，目前为8.57%。
  • 外资财产险公司发展缓慢，市场份额仅为1.74%。
• 行业竞争格局：
  • 本地寿险公司CR5在50%上下，市场份额集中。
  • 外资难以撼动本地龙头地位，主要由于品牌效应强、渠道控制力高。

四、外资进入带来的影响

• 竞争与创新：
  • 外资为行业带来新的营销渠道（如个人代理人制度）。
  • 引入新型寿险产品（如分红、万能、投资连结型产品）。
  • 推动内资公司学习国外先进理念与管理经验。
• 外资发展瓶颈：
  • 财产险公司因市场策略保守、竞争激烈等因素发展缓慢。
  • 寿险公司虽有一定增长，但仍受本地龙头挤压。

风险提示

• 监管收紧：可能影响外资公司的发展空间。
• 经济下行：可能对保险行业整体造成压力。
• 利率低位：影响保险公司投资收益。
• 新单业绩不及预期：可能影响公司盈利预期。

重点公司盈利预测与投资评级

图表目录摘要

• 图表1：日本寿险产品结构多样化
• 图表2：日本寿险公司数量先升后降
• 图表3：日本外资保险公司份额受国内外宏观经济环境影响先升后降近年有上升态势
• 图表4：日本前6家寿险公司在对外开放前后市场份额稳定在60%以上
• 图表5：日本市场份额集中于本地龙头（2018）
• 图表6：韩国总保费规模及增速
• 图表7：韩国对外开放后外资寿险公司份额发展与日本类似
• 图表8：韩国内前5内外资人身险公司保费规模市占率（2018）
• 图表9：韩国本地龙头份额受中小险企挤压呈下降趋势
• 图表10：韩国内外资财产险公司保费市占率（2017）
• 图表11：韩国前5家内外资财产险员工数量市占率（2017）
• 图表12：台湾地区保险公司数量
• 图表13：台湾地区人身险公司数量
• 图表14：台湾地区本土和外商寿险公司份额（2017）
• 图表15：台湾地区前5内外资人身险公司份额（2017）
• 图表16：我国大陆保险行业对外开放进程
• 图表17：外资财产险公司数量逐年增长，总数大于中资公司
• 图表18：人身险公司中外公司数量变化趋势和财产险公司一致
• 图表19：财产险公司份额
• 图表20：中资前5和外资前5财产险公司（2018）
• 图表21：人身险公司份额
• 图表22：中资前5和外资前5人身险公司（2018）
• 图表23：中资和外资财产险公司保费增速（亿元）
• 图表24：中资和外资财产险公司保费增速（亿元）

行业投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

投资建议

• 外资寿险公司在中国市场有一定的发展空间，但难以撼动本地龙头地位。
• 外资财产险公司发展受限，市场份额较低。
• 本地保险公司具备更强的品牌效应、渠道控制力及议价能力，竞争优势明显。
• 建议关注本地龙头公司的投资价值，同时关注外资公司可能带来的创新与竞争压力。