20210810-第一财经研究院-中国金融条件指数周报_央行对经济乐观表述有所减弱_金融环境保持宽松_13页_525kb

中国金融条件指数周报总结（2021年8月2日 - 2021年8月6日）

核心内容

第一财经研究院发布的中国金融条件指数周报显示，截至2021年8月6日，日度指数均值为-1.32，较前一周下降0.14，年内累计下降0.84。指数的下降主要由货币市场利率普遍下行导致，信用债市场对指数的影响相对较小。

主要观点

• 金融环境保持宽松：整体金融条件指数为负值，表明当前金融环境仍相对宽松。
• 货币市场利率下行：R001、R007、DR007等关键货币市场利率均出现明显下降，是指数下降的主要驱动因素。
• 国债收益率持续下行：过去半年国债收益率曲线持续走低，7月15日的降准进一步加速了这一趋势。各期限国债收益率均有显著下降。
• 信用债收益率同步下行：信用债市场延续了收益率下行趋势，但信用利差收窄有限，导致其对金融条件指数的贡献度较低。
• 央行对经济复苏态度谨慎：央行在二季度货币政策执行报告中指出，疫情对经济复苏的影响仍存在，国内经济恢复基础尚不牢固，出口增速可能放缓，部分领域投资偏弱，消费尚未完全修复。
• 通胀压力阶段性：央行认为当前通胀压力是阶段性的，不存在长期通胀或通缩的基础，CPI预计保持低位，PPI走高可能持续一段时间。
• 海外货币政策转向风险：主要发达经济体货币政策转向可能带来金融市场波动，特别是对新兴经济体的资本流出和汇率贬值构成压力。
• 货币政策保持稳健：央行强调稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增长基本匹配，防范风险。

关键信息

一、金融条件指数变化

• 周度均值：-1.32（较前一周下降0.14）
• 年内均值：-0.84
• 主要影响因素：货币市场利率普遍下行，信用债市场影响较小。

二、货币市场利率变动

• R001：均值1.84%，下降26.96 bp
• R007：均值2.04%，下降47.02 bp
• DR007：均值1.98%，下降32.52 bp
• Shibor 3M：均值2.38%，下降1.72 bp
• IRS 1Y：均值2.31%，下降6.22 bp

三、国债收益率变化

• 1月期国债：下降25.81 bp
• 3月期国债：下降42.76 bp
• 6月期国债：下降46.27 bp
• 5年期国债：下降28.81 bp
• 10年期国债：下降32.9 bp
• 30年期国债：下降34.5 bp

四、信用债市场表现

• AA级1年期短融：年内下降86.68 bp（最大）
• AA级5年期公司债：年内下降51 bp（次之）
• 信用利差变化：信用债收益率下行幅度小于国债，导致利差上升，上升幅度在2-3 bp区间。

五、政策动态

1. 央行货币政策执行报告：指出疫情对经济复苏的影响尚未完全消除，海外货币政策转向可能带来风险，强调“稳字当头”，保持货币政策稳定性。
2. 信用评级行业规范：央行联合多部门发布《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》，要求加强评级方法建设、信息披露，鼓励多评级机构参与，提高评级质量。
3. 创业板发行制度优化：证监会拟修改《特别规定》，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险公告次数挂钩，优化市场化发行机制。
4. 中概股监管回应：证监会回应SEC赴美上市信息披露要求，强调与美方沟通，营造良好制度环境，促进市场健康发展。

结构与数据说明

• 指数定义：金融条件指数为标准分数（z-score），正数代表紧缩，负数代表宽松。
• 日度指数：基于交易数据，2015年1月5日至今均值为0。
• 月度指数：基于交易数据和统计数据，2008年9月至今均值为0。
• 数据来源：Wind、第一财经研究院。