20210829-光大证券-浪潮信息-000977.SZ-2021年半年报点评_利润增长超预期_盈利能力持续提升_3页_712kb

报告摘要

浪潮信息 (000977.SZ) 2021年半年报总结

核心内容

浪潮信息在2021年上半年实现了显著的利润增长，尽管收入有所下降，但盈利能力持续提升。公司上半年收入为286亿元，同比减少5.72%，但归母净利润达到8.03亿元，同比增长97.99%；扣非后归母净利润为7.06亿元，同比增长98.75%。利润增长超预期主要得益于毛利率的大幅提升以及资产减值损失的减少。

主要观点

收入与利润差异：虽然上半年收入同比减少，但归母净利润增长显著，表明公司盈利能力增强。
毛利率提升：毛利率达到13.39%，比去年同期增长1.51个百分点，主要因为高毛利客户（如政府行业）占比提升，以及缺芯导致服务器价格上涨。
费用率变化：整体费用率有所上升，但主要由于去年同期费用投入较少，而今年各项费用增加。
产品竞争力：公司持续聚焦云计算、大数据、人工智能等智慧计算领域，产品竞争力提升明显。2021年Q1，浪潮通用服务器全球市占率为10.2%，中国市场市占率为31.5%；AI服务器市占率位居全球第一；存储出货量在中国市场排名第二，全球第五。
市场表现：公司连续8个季度在全球公有云基础设施服务器市场份额中排名第一。

关键信息

盈利预测与估值

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	51,653	63,038	69,337	83,171	95,621
净利润(百万元)	929	1,466	1,929	2,418	2,927
EPS(元)	0.72	1.01	1.33	1.66	2.01
P/E	42	30	23	18	15
P/B	3.9	3.0	2.7	2.4	2.1
ROE(摊薄)	9.34%	10.15%	11.89%	13.13%	13.88%

风险提示

互联网厂商资本开支不及预期
行业竞争加剧
供应链风险
公司资金压力增加
市场整体性风险

投资评级

评级：增持
当前价：30.26元
分析师：姜国平、万义麟
执业证书编号：S0930514080007、S0930519080001

总结

浪潮信息在2021年上半年表现出强劲的盈利能力，尽管收入受到去年同期高基数和海外疫情影响而略有下降，但净利润大幅增长，主要得益于毛利率的提升和资产减值损失的减少。公司产品在云计算、AI服务器、存储等领域保持领先市场份额，显示其在智慧计算领域的竞争力。分析师维持“增持”评级，认为公司作为服务器龙头将受益于行业边际改善。然而，公司也面临互联网厂商资本开支放缓、竞争加剧、供应链风险及资金压力等挑战。

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