20260819-一德期货-价格持续走高_双焦当下面临着什么_5页_329kb

双焦价格持续走高分析总结

核心内容

近期焦煤和焦炭价格持续上涨，主要受到供应端收缩和成本传导的影响。山西煤矿复产缓慢，蒙煤通关量下降，叠加焦煤价格快速上涨，导致焦化企业利润被压缩，进而推动焦炭提价。短期内，钢厂仍有一定的利润空间，能够接受首轮焦炭提涨，但随着成本持续上升，钢厂利润将面临较大压力，可能引发减产。

主要观点

• 供应矛盾强化：山西煤矿复产速度慢，实际产量恢复有限；蒙煤通关量下降，进口煤供应不足，进一步加剧市场紧张。
• 成本传导启动：焦煤价格上涨导致焦化企业亏损，推动焦炭提价，形成煤焦成本联动上涨的逻辑。
• 钢厂利润承压：当前钢厂利润虽未完全消失，但已较为紧张，若焦煤和焦炭继续上涨，钢厂将难以承受成本压力，减产预期增强。
• 期货与现货联动：随着焦煤价格走高，期货市场也受到支撑，但交割压力和套保需求增加，可能抑制盘面进一步上涨。
• 行情判断：短期双焦维持震荡偏强，但上方空间受限，需关注钢厂减产、铁水变化和交割资源增加等关键变量。

关键信息

供应端驱动因素

• 山西复产慢：晋中、临汾等地煤矿复产进度缓慢，长治沁源煤矿仍处于复工培训阶段，涉及产能约450万吨。
• 蒙煤减量：甘其毛都口岸通关量降至600-700车，库存下降至300万吨，进口煤供应受限。
• 焦煤现货涨价：山西地区部分资源价格上涨超100元/吨，吕梁高硫主焦煤竞拍价格继续上涨，高价成交增多。

成本传导与提涨逻辑

• 焦炭提涨启动：山西、河北、山东等地主流焦企开启第一轮提涨，湿熄焦涨50元/吨，干熄焦涨55元/吨。
• 焦企亏损扩大：山西焦化企业吨焦亏损约50元，部分亏损达100元，减产幅度扩大。
• 成本传导压力：若焦煤上涨200元/吨，焦炭理论上涨空间约250-300元/吨，吨钢成本增加约120-150元，多数钢厂将难以承受。

需求端支撑

• 铁水维持高位：247家钢厂日均铁水仍在238万吨附近，近期高炉检修恢复，铁水有所回升。
• 钢厂利润尚存：尽管利润不宽裕，但仍有部分空间，短期内可接受焦炭提涨。

上方压力因素

• 钢厂利润空间有限：若焦炭上涨200-300元/吨，吨铁成本增加100-150元，钢厂利润将被明显挤压。
• 交割与套保压力：焦煤期货价格上涨后，更多现货资源可能进入交割，贸易商和产业客户套保积极性上升，抑制盘面进一步上涨。
• 终端需求偏弱：房地产投资、新开工等数据持续走低，钢材终端需求疲软，不利于双焦价格持续走高。

后市展望

• 短期趋势偏强：供应端收缩、焦炭提涨启动，支撑双焦价格震荡偏强。
• 上方空间受限：钢厂利润承压、终端需求疲软、交割压力上升，限制价格上涨空间。
• 关注关键变量：山西复产进度、蒙煤通关量、焦炭提涨落地情况、铁水变化等将决定行情上限。
• 回调后仍有支撑：若出现回调，焦煤供应紧张和焦炭提涨仍可能提供支撑，关注其修复空间。

风险提示

• 钢厂减产风险：若焦煤和焦炭继续上涨，钢厂利润将被压缩，减产预期增强，影响铁水需求。
• 终端需求疲软：房地产数据持续走低，钢材终端需求不足，不利于双焦价格持续上涨。
• 期货交割压力：随着期货价格上涨，交割资源增加，可能对盘面形成压制。

总结

当前双焦价格持续上涨主要依赖于供应端的阶段性收紧和成本传导逻辑。短期内，钢厂仍具备一定利润空间，能够接受焦炭提涨。但随着焦煤和焦炭价格进一步上涨，钢厂利润将面临较大压力，减产风险上升。同时，期货价格上涨带来的交割压力和套保需求也在增加，抑制盘面进一步上涨。因此，尽管双焦短期仍偏强，但上方空间不宜过度乐观，需密切关注供应恢复、钢厂利润和终端需求变化。